事件：华泰证券发布2026 年一季报，公司2026Q1 实现营业收入104.2亿元，同比+41.5%；归母净利润48.0 亿元，同比+31.8%；对应EPS 0.51元，ROE 2.6%，同比+0.5pct。

经纪业务同比增长，财富管理头部优势仍突出：2026 年一季度实现经纪业务收入29.1 亿元，同比+50.5%，占营业收入比重28.0%。全市场日均股基交易额31246 亿元，同比+78.9%。公司两融余额1872 亿元，较年初+1%，市场份额7.2%，较年初-0.1pct。2025 年公司金融产品保有数（除“天天发” ）1.7 万只，非货金融产品销售规模6733 亿元； 2025 年末基金投顾业务规模306 亿元，同比显著增长。

投行业务显著修复，境内境外股权承销规模大幅提升：2026 年一季度实现投行业务收入8.6 亿元，同比+58.9%。股权主承销规模454.9 亿元，同比+493.4%，排名第3；本季度无IPO；再融资14 家，承销规模455亿元。债券主承销规模3354 亿元，同比+11.6%，排名第4；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为2110 亿元、558 亿元、397 亿元。

截至2026Q1 公司IPO 储备项目10 家，排名第4，其中两市主板2 家，北交所1 家，创业板3 家，科创板4 家。2026Q1 完成港股IPO 承销11家，募资131 亿港元，市场份额12%，排名第二。

资管业务收入同比回升，资管规模仍稳健增长：2026 年一季度实现资管业务收入4.8 亿元，同比+13.4%。截至2025 年末资产管理规模7085 亿元，同比+27.4%。

投资风格稳健，自营业务投资净收益大幅提升：2026 年一季度实现投资收益（含公允价值）45.2 亿元，同比+38.2%。

盈利预测与投资评级：考虑到市场交投活跃，公司境内境外投行业务显著回暖，我们维持此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为198/214/221 亿元，分别同比增长21%/8%/3%。当前市值对应2026-28 年PB 估值分别为0.78/0.73 /0.68 倍。维持“买入”评级。

风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。