事件：8 月28 日，华泰证券公布2026 半年报。1H26 华泰证券实现营业收入236.6 亿元/yoy+46%；实现归母净利润116.9 亿元/yoy+55%；1H26 加权平均ROE（未年化）6.30%/yoy+2.0pct。

全业务线均增长，经纪与投资业务为业绩支柱。分业务看，公司1H26 经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入62.6、15.4、9.3、22.8、99.9 亿元，分别同比+67%、+32%、+3.7%、+12%、+67%，收入占比分别为27%、6.6%、4.0%、10%、43%。

报告期快速扩表，投资业务量价双升。公司1H26 末总资产13516 亿元/较年初+25%，期末经营杠杆4.70x /较年初+0.66x。投资业务方面，公司期末投资资产规模6068 亿元/较年初+23%，期末投资杠杆2.81x /较年初+0.42x，测算1H26 年化投资收益率3.63%/yoy+0.67pct。一级投资业务方面，1）另类投资子公司华泰创新投资1H26 实现营收5.49 亿元/yoy+39%,净利润3.72 亿元/yoy+43%。两家子公司合计贡献利润占比7.6%；期末存续投资项目33 个，投资余额14.1 亿元。2）私募股权子公司华泰紫金1H26 实现营收7.24 亿元/yoy+68%,净利润5.14 亿元/yoy+66%；期末管理私募股权投资基金35 只，合计实缴规模504 亿元。上半年华泰创新投资与华泰紫金合计贡献利润占比7.6%。

经纪业务加快AI 赋能，两融规模同比高增。经纪业务方面，“AI 涨乐”迭代焕新，围绕人工智能赋能与交易体验提升，持续优化交易服务。信用业务方面，将AI 技术渗透信用业务链路，推动业务规模与效益协同发展，期末境内两融业务余额2256 亿元/yoy+77%，整体维保比例达300%。

投行业务股债承销双增，公募业务稳健增长。投行业务方面，1H26 公司股权主承销规模533 亿元/yoy+125%；债承规模7189 亿元/yoy+7.7%。公募业务方面，南方基金（公司持股41.16%）1H26 实现营收50.1 亿元/yoy+32%，净利润15.0 亿元/yoy+26%；华泰柏瑞基金（公司持股49%）1H26 实现营收12.1 亿元/ yoy+27%，净利润1.88 亿元/yoy-8%。两家公募子公司合计贡献归母利润占比为6.1%。

投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E 华泰证券归母净利润分别为217.6、220.3、224.7 亿元，同比+33%、+1.3%、+2.0%。8/28 收盘价对应2026-2028E 年动态PB 分别为0.92x、0.85x、0.79x。

风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。