事件：华泰证券发布2026 年中报，2026 年上半年实现营业收入236.6亿元，同比+45.9%；归母净利润116.9 亿元，同比+54.9%；对应EPS 1.25元，ROE 6.3%，同比+2.0pct。2Q 实现营业收入132.4 亿元，同比+49.5%；归母净利润68.9 亿元，同比+76.4%，对应ROE3.22%，同比+1.25pct。

经纪业务同比增长，财富管理头部优势仍突出：2026 年上半年公司实现经纪业务收入62.6 亿元，同比+66.9%，占营业收入比重26.5%。全市场日均股基交易额32428 亿元，同比+106.5%。公司两融余额2270 亿元，较年初+22%，市场份额7.5%，较年初+0.2pct。2026 年上半年末，公司金融产品保有数量（除现金管理产品“天天发”外）17304 只，金融产品销售规模3513 亿元。

投行业务显著修复，股权承销规模大幅提升：2026 年上半年实现投行业务收入15.4 亿元，同比+31.9%。股权业务承销规模同比+124.6%，债券业务承销规模同比+7.7%。股权主承销规模532.6 亿元，排名第5；其中IPO 1 家，募资规模15 亿元；再融资20 家，承销规模518 亿元。债券主承销规模7079 亿元，排名第4；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为3931 亿元、1235 亿元、1206 亿元。截至2026H1 IPO 储备项目20 家，排名第6，其中两市主板4 家，北交所3 家，创业板7家，科创板6 家。并购重组数量7 单，排名行业第一；规模934 亿元，排名行业第二。

资管业务收入同比回升，资管规模仍稳健增长：2026 年上半年实现资管业务收入9.3 亿元，同比+3.7%。截至2026 年上半年末，华泰资管管理规模7412 亿元，同比+18.2%；参控股基金南方基金及华泰柏瑞管理规模分别为3.1 万亿元及6200 亿元。私募股权业务方面，华泰紫金存续私募股权基金35 只，实缴规模504 亿元。

投资风格稳健，自营业务投资净收益大幅提升：2026 年上半年实现投资收益（含公允价值）122.2 亿元，同比+84.3%。

国际业务健康增长，收入占比提升显著。国际业务分部实现收入44 亿元，同比增长91%，收入占比由14%提升至19%。

盈利预测与投资评级：三季度市场交易有所缩量，但公司境内境外投行业务显著回暖，国际收入健康增长，我们小幅下调2026 年盈利预测，并小幅上调2027/2028 年盈利预测，预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为195/219/233 亿元（前值为198/214/221 亿元），分别同比增长19%/12%/6%。当前市值对应2026-28 年PB 估值分别为0.77/0.72 /0.67倍。维持“买入”评级。

风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。