公司2026H1 业绩实现大幅增长，盈利能力提升、业务结构优化。公司实现营业收入236.58 亿元，同比+45.86%；归母净利润116.92 亿元，同比+54.87%；加权平均ROE 达6.30%，同比+2.00 个百分点，盈利能力显著增强。财富管理收入99.58 亿元，营收占比42.09%，同比+42.00%，为第一大收入来源；机构服务收入55.63 亿元，占比23.51%，同比+73.62%，增速领跑各板块；国际业务收入44.12 亿元，占比18.65%，同比+91.13%，成长弹性凸显；投资管理收入24.53 亿元，占比10.37%，同比+27.20%。公司整体形成“财富管理为支柱、机构服务与国际业务高增、投资管理稳健”的多元业务格局。

业绩高增由行业红利与公司经营双重驱动。市场层面，上半年A 股总成交额同比+95.22%，全市场融资融券余额+ 63.22%，期货市场成交额+42.08%，资本市场交投活跃度显著抬升为公司业务扩张提供充足外部动能。公司层面，四大业务板块全面发力，财富管理收入作为支柱，AI 赋能下客户运营效率与价值持续提升；机构服务收入实现高增，投行业务稳居行业前列；国际业务收入增速显著领先其他业务，跨境协同效应释放。

公司金融资产投资规模稳步扩容，同时风险管控体系稳健高效。截至期末，公司TPL 金融资产规模达4,728 亿元，较年初+24.68%。报告期内实现投资收益179.04 亿元，同比+95.25%，成为业绩核心增长极之一。业务结构上，权益做市业务持续领跑，科创板做市、ETF 做市、公募REITs 做市，数量均位居行业前列；FICC 业务优势巩固，三项政策性金融债做市排名保持全市场第一。风控层面，期末净资本998.05 亿元，风险覆盖率262.55%，自营权益资产、非权益资产规模占净资本比例为53.51%、291.79%，资本较充足。

AI 智能化转型构筑长期竞争壁垒，国际业务已经步入收获期。公司坚定实施“ALL IN AI”战略，已完成从全面数字化转型向全面智能化转型的进阶。

新一代AI 原生交易服务平台“AI 涨乐”累计下载量已超500 万次；AI 已深度嵌入投研、交易、运营等全链条，极大压缩了事务性成本。AI 正从“降本提质增效”向“关键能力突破”延展，有望进一步放大财富管理与机构服务的规模效应。国际业务方面，国际子公司表现远超预期，分部收入65.67 亿元，同比+85%，华泰国际净利润30.9 亿港元，同比+170%。

风险提示：盈利预测偏差较大的风险；市场大幅波动风险；境外监管风险。

投资建议：基于公司中报业绩，我们调整经纪业务增速、投资收益率等核心假设，并据此将公司2026-2028 年盈利预测上调12.1%、10.9%、9.2%。公司作为龙头券商，AI 战略布局领先行业、国际业务持续取得突破、传统业务优势稳固，ROE 等关键财务指标稳中有进，我们对公司维持“优于大市”评级。