1、核心指标

公司26H1 实现营收237 亿元，同比+45.9%；归母净利润117 亿元，同比+54.9%。26Q2 单季营收132 亿元，环比+27.0%，同比+49.5%；26Q2 单季归母净利润69 亿元，环比+43.5%，同比+76.4%。2026 年上半年自营/经纪/利息/投行/资管收入分别为122/ 63/ 23/ 15/ 9 亿元，同比+84%/ +67%/+12%/ +32%/ +4%，占比52%/ 26%/ 10%/ 7%/ 4%。26H1 年化加权平均ROE 提升至12.6%，同比+4.0pct。

2、收费类业务

1）经纪业务：代买证券规模高增，代销收入大幅提升。26Q2 单季公司经纪手续费净收入34 亿元，环比+15.0%，同比+84.4%。26H1 代买证券/席位租赁/代销产品/期货经纪净收入均显著增长，同比分别+61%/ +84%/ +115%/+50%。截至26Q2 末公司代理买卖证券款规模3,350 亿元，同比+64.0%；26H1 非现金管理类金融产品销售规模3,513 亿元，同比+15.3%。

2）投行业务：股权融资规模整体增长，港股IPO 保荐保持市场领先。26Q2单季公司投行净收入7 亿元，环比-21.1%，同比+8.6%。2026 年上半年公司完成21 单股权主承销项目，主承金额533 亿元，同比+124.7%；26H1 债券主承销金额7,189 亿元，同比+7.7%；港股市场方面，26H1 华泰金控（中国香港）完成12 单港股IPO 保荐项目，数量保持市场第3。

3）资管业务：表内资管收入同比转降，参股基金AUM 走势分化。26Q2单季公司资管收入4 亿元，环比-7.2%，同比-5.0%。截至26 月6 月末，南方基金/华泰柏瑞基金AUM 3.10 万亿元/ 6,209 亿元，同比+19.7%/ -15.0%，我们预计华泰柏瑞基金AUM 下滑主要受机构减持ETF 影响；华泰证券资管AUM 7,412 亿元，同比+18.2%。

3、信用业务

融资融券余额继续增长，市场份额迎阶段性新高。26Q2 单季公司利息净收入12 亿元，环比+13.2%，同比+13.1%。截至26 年6 月末融资融券余额2,256亿元，同比+77.2%，市场份额回升至7.5%，迎来21 年末后新高，同比+0.6pct；股票质押回购待购回余额166 亿元，同比+6.5%。

4、自营业务

大幅增配权益，单季自营收入高增。26Q2 单季公司自营收入77 亿元（不含OCI 变动），环比+70.4%，同比+98.8%；截至26Q2 末金融投资规模5,803亿元，同比+33.7%，当季年化投资收益率5.3%，环比+2.0pct。结构方面，整体大幅增配权益，债券/股票/公募基金占金融资产比例分别为52%/ 38%/15%，较25H2 分别变动-7/ +11/ -5pct；其中26H1 末较25 年末对PL 股/OCI股分别增配782 亿/ 51 亿元。

投资建议：公司自营及经纪业务收入高增，投行信用业务继续回升。2 月公司完成100 亿港元转债发行，有望继续扩大海外业务规模。随着资产管理业务结构调整和机构减持影响淡化，我们认为资管业务有望加速修复。考虑到中报业绩高增，我们适度审慎上调公司2026-2028 归母净利润预测值至201/ 217/ 234 亿元，同比增长22.5%/ 7.9%/ 7.9%（原2026-28 预测归母净利润为187/ 206/ 222 亿元）。维持“买入”评级。

风险提示：监管政策变动；自营收入增速超预期放缓；海外业务拓展不及预期；资管业务规模超预期下滑；权益市场大幅波动等。