事件：华泰证券发布2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营业收入317.5 亿元，同比+17.0%；归母净利润150.4 亿元，同比+18.1%；对应EPS 1.6 元，ROE 8.1%，同比+0.9pct。第三季度实现营业收入80.9 亿元，同比-25.8%；归母净利润33.5 亿元，同比-35.4%。

交投景气带动经纪创收：1）2026 年前三季度公司经纪业务收入91.7 亿元，同比+39.2%，占营业收入比重28.9%；全市场日均股基交易额30872亿元，同比+57.8%。2）截至26Q3 公司两融余额1899 亿元，较年初+2%，市场份额7.4%，较年初+0.1pct，全市场两融余额25699 亿元，较年初+1.1%。

股权承销实现高增，债承保持平稳运行：1）2026 年前三季度公司投行业务收入26.3 亿元，同比+35.1%。2）2026 年前三季度公司股权业务承销规模同比+69.8%至877.3 亿元，排名第5；其中IPO 7 家，募资规模82 亿元；再融资40 家，承销规模796 亿元。截至26Q3 公司IPO 储备项目7 家，排名第4，其中北交所2 家，创业板2 家，科创板3 家。3）2026 年前三季度公司债券主承销规模同比+1.5%至10819 亿元，排名第5；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为5931 亿元、2012亿元、1836 亿元。

资管收入小幅抬升，旗下公募AUM 表现分化：2026 年前三季度公司资管业务收入15.2 亿元，同比+12.5%。截至2026 年上半年末资产管理规模7412 亿元，同比+4.6%。截至26Q3 南方基金AUM 为1.62 万亿元，较上年末+7%，华泰柏瑞AUM5832 亿元，较上年末-31%。

前三季度自营收益累计向好，Q3 阶段性承压回落：2026 年前三季度公司投资收益（含公允价值）138.2 亿元，同比+35.2%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）104.1 亿元，同比-11.8%。

2026Q3 单季度公司投资收益（含公允价值）16 亿元，同比-55%，环比-79%。

盈利预测与投资评级：结合公司26Q1~3 经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为188/219/233 亿元（前值为195/219/233 亿元），分别同比增长15%/16%/6%。公司2026 年10 月30 日市值对应2026-28 年PB 估值分别为0.68/0.63 /0.59 倍。维持“买入”评级。

风险提示： 1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。