事件：华泰证券发布2026 年三季报。2026 年前三季度公司分别实现营收和归母净利润317.48 和150.41 亿元，同比分别+17.0%和+18.1%；26Q3 公司实现营收和归母净利润分别为80.90 和33.49 亿元，同比分别-25.8%和-35.4%，环比分别-38.9%和-51.4%。26Q1-3 公司加权平均ROE 同比+0.87pct 至8.08%；剔除客户资金后经营杠杆为4.52 倍，较年初+11.8%。

收费类业务稳健增长，投行环比修复明显。收费类业务方面，2026Q1-3 公司经纪、投行和资管净收入分别为91.72、26.32 和15.24 亿元，同比分别+39.2%、+35.1%和+12.5%。经纪业务方面，26Q3 A 股ADT 为22755 亿元，环比-21.1%，26Q3 公司经纪净收入29.07 亿元，环比-13.2%，跑赢市场成交增速。投行业务，投行业务方面，2026Q1-3 公司在H 股IPO 规模同比+106.7%至220.01 亿港元；境内债券承销规模同比+1.8%至11116.02 亿元，稳居行业第4，26Q3 单季度收入环比+60.6%。26Q3 公司资管收入环比正增，截至26Q3，旗下南方基金、华泰柏瑞非货AUM 较年初分别+3.7%、-39.3%至8478.81、4430.27 亿元。

自营投资26Q3 单季承压，OCI 权益资产明显扩容。资金类业务方面，2026Q1-3公司实现利息净收入和自营投资收入分别为35.58 和138.83 亿元，同比分别+8.8%和+6.6%。26Q3 公司自营投资收入17.95 亿元，同比-66.4%、环比-75.5%，自营业务中，26Q3 公司投资净收益亏损29 亿元，公允价值变动为55 亿元，环比扭亏，26Q3 沪深300 下跌12.5%，权益下行对公司自营形成拖累。截至26Q3公司金融资产较年初+16.9%至5648 亿元，其中TPL 资产4290.20 亿元，较年初+13.1%；其他权益工具投资320.79 亿元，较年初+119.5%，衍生金融资产178.11 亿元，较年初+55.7%。

华泰证券财富+科技优势突出，看好数字化赋能下公司业绩的持续兑现。我们预计公司2026 年归母净利润至191.98 亿元，同比+17.2%，对应10 月30 日收盘价PB 为0.80 倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。