事件：华泰证券2023 年度实现营收/归母净利润 365.78/127.51 亿元，同比+14.2%/+15.4%。加权平均ROE8.12%，较上年末-0.63pct。23 年公司经纪、投行、资管、信用和自营投资（剔除其他收入）占比分别为23%、12%、16%、4%和45%。截至23 年末，公司杠杆水平4.25x，同比+0.04x。

资金类业务：自营业务主要驱动整体业务增长，支出增加拖累信用收入。1）自营：23 年度公司，实现自营收入116.70 亿元，同比+93.65%。报告期末，公司金融投资资产规模4799.63 亿元，同比+16.82%。2）信用：23 年度公司利息净收入yoy-63.83%至9.52 亿元，主要系利息支出增加所致。报告期末，公司两融业务余额1225.15 亿元，市场份额达7.42%，较上年末+0.13pct。

收费类业务：并购重组业务优势显著，资管业务逆势增长。1）经纪：23 年公司经纪业务手续费净收入59.59 亿元，受市场波动影响同比-15.75%；报告期末，公司股票基金交易量合计人民币37.16 万亿元，持续保持行业头部。

2）投行：受监管阶段性收紧IPO 节奏影响，23 年度公司投行业务净收入30.37 亿元，同比-24.54%。公司并购重组财务顾问业务多元化发展并持续保持领先优势，监管推进上市公司并购重组有望为公司带来更多业务机会。

3）资管：23 年公司实现资管业务净收入42.56 亿元，同比+12.92%。截至报告期末，南方基金和华泰柏瑞管理规模分别为18926 亿元/3982 亿元，较上年末+9%/+22%。

国际业务发展深化，市场影响力持续扩大。23 年公司国际业务收入79.3 亿元，同比+19.5%。截至报告期末，华泰国际资产规模突破两千亿港元，港股 IPO 保荐项目数量位居市场第二，GDR 发行项目数量位居市场首位，稳居香港中资券商第一梯队前列。

投资建议：公司金融科技竞争力行业领先，财富管理和机构服务“双轮驱动”，国际化布局不断拓展，综合优势稳中提升。预计24 年净利润同比+12%至143.4 亿元，维持“买入”评级。