2025 年4 月22 日，公司发布2024 年年度报告：2024 年全年实现营业收入266.00亿元，同比+35.02%；实现归母净利润30.01 亿元，同比+39.52%；实现扣非归母净利润27.28 亿元，同比+35.00%，营收利润持续高速增长。

2024 年营收利润持续增长，汽车电子业务高速增长，机器人业务爬坡。2024 年全年，公司实现营业收入266.00 亿元，同比+35.02%。其中，内饰功能件收入84.34 亿元（同比+28.24%）、锻铝控制臂收入82.03 亿元（同比+33.98%）、橡胶减震收入44.02亿元（同比+2.40%）、热管理系统收入21.40 亿元（同比+38.24%）、汽车电子业务收入18.20 亿元（同比+907.63%）、电驱系统业务收入0.13 亿元（同比+624.11%）。实现归母净利润30.01 亿元，同比+39.52%。利润端来看，2024 年公司整体毛利率约为20.80%，较2023 年（约23.03%）有所下降，主要受新工厂产能爬坡及客户年降等因素影响；净利率11.29%，同比提升0.38 个百分点，显示出良好的费用管控能力和规模效应。

Tier 0.5 模式深化，客户结构持续优化，汽车电子业务进入收获期。公司推行的Tier0.5级创新商业模式获得客户广泛认可，单车配套金额持续提升。国内市场，公司与华为-赛力斯、理想、小米、比亚迪、吉利等客户合作不断扩大；国际市场，与特斯拉、Rivian、FORD、GM、STELLANTIS 等车企在新能源领域全面合作。汽车电子业务迎来高速增长，收入同比+907.63%至18.20 亿元。其中，空气悬架项目增长迅速；智能刹车系统（IBS）多个项目开始量产；智能座舱、线控转向EPS 等项目订单逐步量产。公司近期拟收购芜湖长鹏，有望进一步提升内饰产品市占率，并通过产业链垂直整合提升盈利能力。

机器人业务全面布局，打造第二成长曲线。公司依托在IBS 等领域积累的技术优势（电机、电控、软件、精密加工等），成立电驱事业部，全面布局机器人执行器赛道。公司研发的直线执行器和旋转执行器已多次向客户送样，项目进展顺利。公司积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，形成平台化产品布局。

2024 年1 月，公司拟投资50 亿元建设机器人核心部件生产基地，电驱系统生产线已正式投产并开始交付。公司深度绑定全球领先客户，有望在人形机器人产业化浪潮中占据领先地位。

投资建议：公司为国内稀缺的平台型企业，汽车业务受益于客户拓展和产品放量持续增长，机器人业务打开全新成长空间。考虑到公司的持续投入及下周竞争加剧，我们小幅调整公司2025-2026 年归母净利润分别为37.69 亿元（原值37.53 亿元）、46.98亿元（原值47.32 亿元），预计2027 年净利润为58.20 亿元。以2025 年4 月25 日收盘价计算，公司当前市值为891.68 亿元，对应2025-2027 年PE 分别为23.66X、19.02X、15.32X，维持“买入”评级。

风险提示：新能源客户销量不及预期，热管理、空悬、机器人执行器等业务拓展进度不及预期，全球产能拓张速度放缓，汇率、关税、原材料价格波动，客户降价等风险。