3Q25 特斯拉交付超预期，Model 3/Y 标准版北美上线：3Q25 特斯拉全球交付量同比+7.4%/环比+29.4%至49.7 万辆（Model 3+Y 同比+9.4%/环比+28.7%至48.1 万辆）。10/8 特斯拉北美官网上线标准版Model 3 和Model Y，起售价分别较此前最低售价降低5,500 美元/5,000 美元至3.699 万美元/3.999 万美元。

9 月小鹏销量突破4 万辆，蔚来单月销量持续爬坡：1）小鹏交付量同比+94.7%/环比+10.3%至41,581 辆；2）蔚来交付量同比+64.1%/环比+11.0%至34,749辆；3）理想交付量同比-36.8%/环比+19.0%至33,951 辆。

旺季临近，车企订单或创新高：特斯拉：国产Model 3 全系交付周期延长至4-6周（vs. 9 月为1-5 周），焕新版Model Y 交付周期延长至2-4 周（vs. 9 月为1-3周），Model YL 当前下定预计交付时间为2025 年11 月；10/31 前Model 3 后驱版和长续航版可享5 年0 息金融政策+8,000 元保险补贴，Model Y 全系享5年0 息金融政策。新势力：1）理想：L6 和L9 交付周期分别维持1-3 周和4-6周，L7 和L8 交付周期延长至3-5 周（vs. 9 月为2-4 周），MEGA 交付周期缩短至3-5 周（vs. 9 月为5-14 周），i8 交付周期缩短至8-10 周（vs. 9 月为10-12周），9/27 理想i6 开启交付，当前交付周期为13-16 周；10 月理想针对L 系列推出1.5 万元限时置换补贴。2）蔚来：EC7/ET9 交付周期延长至4-6 周（vs.9 月为4-5 周），ES6/EC6/ET5/ET5T/ET7 交付周期维持2-3 周，9/21 起全新ES8 开启交付、交付周期为24-26 周；乐道L60 交付周期延长至4-6 周（vs. 9月为3-5 周），乐道L90 交付周期缩短至5-7 周（vs. 9 月为8-10 周）；萤火虫交付周期缩短至2-3 周（vs. 9 月为3-4 周）。10 月乐道L60 及L90、萤火虫限时购车权益延续。3）小鹏：Mona M03交付周期维持1-4 周，P7+/2025 款X9/2025款G9 交付周期维持1-3 周，2025 款G6 交付周期调整至1-8 周（vs. 9 月为2-5周），G7 交付周期延长至1-4 周（vs. 9 月为1-3 周），P7 交付周期缩短至1-6周（vs. 9 月为1-9 周）；截至10/8 小鹏推出全系车型“0 首付”等限时购车优惠。4）小米：9 月小米交付量超4 万辆；SU7 交付周期缩短至31-37 周（vs. 9月为35-41 周），YU7 交付周期缩短至36-48 周（vs. 9 月为39-56 周）；10 月小米限时权益延续。5）华为：鸿蒙智行9 月交付量同比+39.0%/环比+18.7%至5.3 万辆，国庆期间鸿蒙智行全系车型累计大定突破4.85 万辆（全新问界M7超1.5 万辆）。

关注智驾机+人形机器人主题：整车：推荐蔚来、小鹏汽车、上汽集团、吉利汽车。零部件：1）大白马龙头：推荐福耀玻璃；2）强车型周期供应链+低估值：

推荐无锡振华，建议关注沪光股份、华域汽车；3）机器人+智驾主题：推荐拓普集团，建议关注均胜电子、双林股份、浙江荣泰、三花智控、银轮股份、北特科技、贝斯特、斯菱股份、精锻科技、双环传动、旭升集团、中国汽研等。

风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。