报告摘要：

汽车零部件平台型公司，业绩稳健增长。凭借四十余年技术沉淀，已从单一零部件供应商成长为覆盖动力底盘、饰件系统、智能驾驶的综合解决方案提供商。目前公司拥有减震系统、内外饰系统、车身轻量件、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统、执行器等9 大产品线，在全球建有26 座生产基地与7 大研发中心，深度绑定特斯拉、比亚迪等头部客户。公司坚持每年不低于4%的高研发投入，并通过战略布局优先卡位新兴赛道。

公司主营业务呈现双支柱驱动、多赛道发力的立体格局。传统优势业务中，内饰功能件与底盘系统构成业绩压舱石，轻量化底盘系统受益于新能源渗透率提升及铝合金、镁合金材料应用加速，增长势头强劲；NVH减震产品则凭借技术积淀保持市场领先。新兴业务方面，热管理赛道自2020 年切入后快速突破，以全球首款五通阀集成热泵模块切入十余款主流车型，同时依托同源技术切入数据中心液冷赛道。汽车电子领域，公司历时十余年研发的IBS 智能刹车系统于2023 年11 月量产；公司同步布局空气悬架、智能座舱、智能驾驶等全栈产品线。

拥抱人形机器人，突破成长天花板。特斯拉Optimus 规划2030 年前年产100 万台，市场规模达万亿级。在人形机器人中，执行器为价值量最高的核心组件。公司作为执行器核心供应商，坐拥三大优势有望复用Tier 0.5模式：其一，技术同源性实现平滑迁移，IBS 与直线执行器驱动结构类似，同时公司电机自研与精密加工能力支撑核心部件自主可控；其二，公司坚持全球化布局，持续推进海外产能建设。同时精加工能力优异，规模制造能力突出。其三，公司主业绑定汽车头部客户，这些客户正纷纷入局人形机器人行业，有望成功公司后续潜在的机器人客户，实现主业与机器人业务的协同发展。

盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润依次28.95、35.63 和42.70亿元，对应PE 值依次为44.84、36.43、30.40 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业周期波动风险；全球宏观经济波动风险；新品开拓不及预期风险；盈利预测与估值模型不及预期风险