2Q26 收入保持增长，盈利低于市场预期，汇兑形成明显拖累。1H26 公司实现收入141.99 亿元，同比+9.8%；归母净利润10.23 亿元，同比-21.0%。

其中2Q26 收入75.71 亿元，同比+5.6%，较彭博一致预期低8.7%；归母净利润4.71 亿元，同比-35.5%，较一致预期低27.7%。2Q26 毛利率18.4%，同/环比分别下降0.9/0.8 个百分点。我们认为，盈利下滑主要受新建产能爬坡、原材料价格上涨及汇率波动影响，其中1H26 汇兑损失1.18 亿元，而去年同期为汇兑收益0.81 亿元，同比形成约2.00 亿元税前负向影响；剔除汇兑影响后，我们测算上半年归母净利润同比降幅收窄至约8%。

传统汽车业务保持增长，机器人及液冷业务加快落地。1H26 汽车零部件主营收入132.61 亿元，同比+8.9%；内饰功能件、底盘系统、减震器、热管理系统及汽车电子收入均实现正增长，其中底盘系统同比+14.4%，增速相对领先。分地区来看，海外主营收入同比+14.4%，快于中国内地的+7.2%。展望后续，空气悬架、IBS、EPS 等汽车电子产品已进入量产收获阶段，公司预计空气悬架产能由上半年末约130 万套提升至年末约150 万套，叠加泰国、波兰及北美产能逐步完善，有望支撑海外客户拓展及单车配套价值提升。新业务方面，1H26 机器人执行器收入同比+83.4%，直线/旋转执行器及灵巧手电机已进入小批量交付；热管理技术及产品亦加快向液冷服务器、储能、机器人等新兴场景拓展，相关业务累计订单已增至17.5 亿元。我们预计随着机器人量产推进及液冷订单逐步转化，新业务有望成为更重要的增量来源。

下调盈利预测及目标价，维持买入。 考虑1H26 盈利低于预期，以及汇兑、原材料价格和新产能爬坡带来的短期压力，我们下调2026—28 年收入预测3%-4%至332.43/382.99/446.45 亿元，并下调归母净利润预测4%-16%至28.53/37.34/47.07 亿元。中长期看，随着传统汽车零部件业务持续提升单车配套价值及海外客户渗透率，叠加机器人执行器、数据中心液冷等新业务逐步贡献增量，公司收入结构及盈利能力仍具改善空间。我们将DCF 基准滚动至2027 年，下调目标价至人民币76.35 元（原85.24 元），维持买入。