事件：公司发布2026 年中报，1H26 公司实现营业收入142.0 亿元，同比增长9.8%，实现归母净利润10.2 亿元，同比减少21.0%，实现扣非归母净利润9.1亿元，同比减少21.9%。

行业下滑导致营收增速放缓，盈利能力边际下降。1H26 公司实现营收142.0亿元，同比+9.8%。实现归母净利润10.2 亿元，同比-21.0%，扣非归母净利润9.1 亿元，同比-21.9%，利润短期承压主要系研发投入持续加码、产能扩张费用前置，以及原材料价格上涨、汇兑损失等阶段性及外部因素所致。分季度看，2Q26 公司实现营业总收入75.7 亿元（+5.6%），归母净利润4.7亿元（-35.5%），扣非归母净利润4.3 亿元（-35.6%）。盈利能力方面，2Q26公司实现毛利率18.4%（-0.9pct），净利率6.2%（-4.0pct）。费用率方面，2Q26 公司财务费用率为1.0%（+1.2pct），研发费用率为5.6%（+0.5pct），管理费用率为2.9%（+0.2pct），销售费用率为0.9%（+0.0pct），整体期间费用率为10.4%，同比上升2.0 个pct。

持续提升竞争力，海内外产能布局稳步推进。报告期内，公司经营状况良好，汽车空气悬架系统、智能驾驶系统、热管理系统、智能座舱部件、底盘系统、轻量化车身、NVH 减震系统、内外饰系统八大业务协同并进。依托Tier0.5级合作模式与系统研发能力，公司客户已覆盖国际国内智能电动车企、传统OEM 及具身智能企业。报告期内，公司销售收入实现逆势增长，客户覆盖与配套份额进一步扩大。各业务板块亮点纷呈：悬架系统已构建全栈自研能力，产能提升至年产约130 万套；智能刹车系统（IBS）多个项目实现规模化量产；全球首款车规级制氧机搭载零跑D19 实现量产；内外饰领域MOFs 材料已批量生产，马来西亚密封条项目投产在即；底盘系统新增欧洲豪华品牌定点。

产能建设方面，杭州湾九期、广州工厂已建成投产；泰国一期工厂基础建设已完成，部分产线已投产；波兰工厂二期已启动规划设计；美国肯塔基工厂预计于本年内完成设备调试，全球产能布局持续深化，为中长期发展奠定产能基础。

机器人业务加速落地，新兴赛道构筑长期成长新动能。公司聚焦并不断拓展机器人产业链关键产品和核心技术，大力发展具身智能，打造新的业务增长极。报告期内，直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机已进入小批量交付阶段，躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等产品同步推进量产能力建设，平台化产品矩阵初步成形；机器人部件产业基地首期建设基本完成，为后续规模化交付奠定产能基础。同时，公司热管理技术及产品已在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域实现落地，相关业务累计订单增至17.5 亿元。在4月北京车展上，公司首次系统展示机器人电驱系统与灵巧手，彰显其在智能制造与人形机器人领域的前瞻布局。随着新兴业务加快落地与规模化量产推进，公司中长期成长动能充足，有望在新兴赛道持续拓展成长空间。

维持“强烈推荐”投资评级。报告期内公司营收表现稳健，八大业务协同并进，海内外产能持续扩张，新型机器人业务加速落地，全球化进程稳步推进，预计26-28 年公司归母净利润分别为27.1/31.3/36.1 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：行业波动风险；原材料价格波动风险；技术升级风险；市场竞争风险等。