公司发布2023 年年报，收入业绩稳健增长。2024 年4 月22 日，拓普集团发布2023 年年度报告。2023 年全年公司实现营收197.0 亿元，同比+23.18%；实现归母净利润21.5 亿元，同比+26.49%；实现扣非归母净利润20.2 亿元，同比+22.07%。从单季度来看，2023Q4 公司实现营收55.49 亿元，同比+13.49%；实现归母净利润5.54 亿元，同比+12.62%。从盈利能力上看，2023 年公司毛利率为23.03%，同比+1.42pct；净利率为10.91%，同比+0.29pct。伴随公司平台化战略不断推进，汽车行业八大产品线发展和新产品的逐步落地，公司业务有望创造新增长点。

平台化战略持续推进，持续获得优质客户定点。公司贯彻产品平台化战略，以Tier0.5 模式深化与客户的战略合作。该模式单车配套产品多、价值量高，为公司业绩成长注入动能。产品方面，2023 年公司空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS、EPS 等项目相继量产，单车配套价值量有望持续提升。客户方面，2023 年公司积极与华为-赛力斯、理想、小米等国内头部造车新势力，以及FORD、GM、STELLANTIS 等国际整车厂合作，IBS 项目、EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目获得一汽、吉利、华为-赛力斯、理想、比亚迪、小米、上汽、东风等客户的定点。

积极拓展机器人部件新业务，持续加大国内/国外产能布局。据公司2023 年年报，公司研发的机器人电驱执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样。为模拟人类运动，每台机器人需要数十个运动执行器，单机价值约数万元人民币，市场空间广阔。公司设立电驱事业部，整合各项优势资源，为业务的发展提供战略保障。

公司将充分发挥在智能电动汽车赛道积累的深度研发、精密制造、高效协同等领先优势，以电驱系统为抓手实现从智能电动汽车业务向机器人业务的拓展。公司持续加大国内/国外产能布局。（1）国内：杭州湾六期、七期及重庆工厂、湖州工厂、安徽寿县工厂约1100 亩工厂陆续建成投产。杭州湾八期、九期及西安工厂加快规划实施。（2）国外：公司波兰工厂已经投产，墨西哥产业园与美国的工厂也在有序推进。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为28.7/36.5/45.8亿元，对应当前股价PE 为20.8/16.4/13.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料涨价超预期、新能源客户销量不及预期、新业务拓展进度不及预期。