事件：2024 年4 月26 日公司发布2024 年一季度报告，报告显示2024 年一季度公司实现收入56.88 亿元，同比增长27.28%，环比增长2.50%，实现归母净利润6.45 亿元，同比增长43.33%，环比增长16.43%，实现扣非后归母净利润为5.96 亿元，同比增长41.90%，环比增长14.62%。

重点客户增长驱动，收入实现快速增长：公司重点增量新能源客户包括理想、问界等，理想汽车与公司签署战略合作框架协议，在底盘系统、热管理、内外饰等产品领域充分合作。公司就近配套问界整车厂设立重庆工厂，重庆工厂设计年产能为100 万套轻量化底盘和50 万套整车声学套组。2024Q1 理想、问界重点客户分别实现销量8.04、8.58 万辆，同比增长52.9%、636.27%，重点客户销量增长助力公司收入提升。

毛利率同比改善费用管控稳健，利润表现出色：2024Q1 公司归母净利润为6.45 亿元，同比增长43.33%，利润增幅大于收入增幅主要系毛利率增长及费用控制出色。2024Q1 公司毛利率为22.43%，同比增长0.58pcts，净利率为11.39%，同比增长1.23pcts，费用率为9.32%，同比下降0.82pcts，其中财务费用同比下降0.82pcts，我们认为主要系汇率波动造成汇兑收益。

2024Q1 公司利润环比表现稳健，主要系2023Q4 公司信用减值损失及资产初始损失合计2.45 亿元，2023Q4 利润表现处于低位，费用率环比基本持平。

汽车及机器人业务新产品持续落地、打开公司中长期增长空间：据公司官方公众号（2023/11/6），公司成功研发国内首个自主研发的闭式空气悬架系统（C-ECAS），已建立国内首家闭式空气悬架制造工厂，该项目已经于2023年11 月正式量产下线，后续将逐步投入量产，预计将投产超过40 万台。

机器人电驱系统部件方面，据公司官方公众号（2024/1/8），公司2 条电驱系统生产线于2024 年1 月8 日正式投产，年产能为30 万套电驱执行器。

公司汽车及机器人业务同步推进，有望实现共振，双轮驱动助力业绩增长。

盈利预测：预计公司2024-2026 年公司实现营收268.91、328.50、384.04亿元，实现归母净利润为28.14、34.36、40.51 亿元，对应PE 分别为24.70、20.23、17.16 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：乘用车行业竞争加剧销量不及预期；商用车销量不及预期；公司产品开发进度不及预期等。