机构展望

全球大类资产风险偏好回暖

A股“红十月”行情可期

10月9日，A股将迎来长假后的首个交易日。回顾长假期间，全球大类资产表现呈现显著的“风险偏好回暖”与“再通胀交易”特征。

展望后市，券商研报的共识是，此次长假期间海外市场消息面偏积极，全球主要风险资产联动走强，美股、日股、黄金均创历史新高，为长假后A股行情演绎创造积极的宏观环境。结构上，长假期间市场热点集中在资源和AI领域，尤其是AI产业端催化频现，这有望带动科技成长风格在10月进一步演绎。

长假市场热点集中于资源和AI领域

华泰证券统计显示，长假期间全球股市普涨。美股三大指数均小幅收涨;欧洲市场整体上行，其中德国DAX指数涨超2%;日经225指数涨超6%，领涨全球主要市场，其中10月6日单日涨幅近5%。

此外，大宗商品多数走强，贵金属价格强势上行。COMEX黄金期货主力合约突破4000美元/盎司整数关口，续创历史新高，COMEX白银期货主力合约也刷新13年来新高。

中信证券分析称，长假期间的海外热点主要集中在资源和AI领域：贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线的热度在提升;与此同时，AI产业从企业级向消费级扩散的趋势越发明显，用户入口的争夺或带来端侧硬件和应用端大爆发。

申万宏源证券认为，长假前的市场结构性热点有望延续：长假期间，OpenAI发布的视频生成模型Sora 2成为最新爆款应用，AI产业的C端应用空间打开，产业趋势得到验证;此外，存储需求延续高增长预期，半导体行业的景气趋势也得到进一步强化。

A股有望迎来“红十月”

大势研判上，兴业证券表示，长假期间海内外发生的一系列重要事件，无论是从流动性和风险偏好角度，还是从结构线索指引角度，都有望为“红十月”行情开个好头。

兴业证券称，受全球货币和财政双宽松政策预期的提振，长假期间全球风险资产表现亮眼，这为A股行情演绎创造了积极的宏观环境。更重要的是，10月A股即将进入三季报交易窗口，这将带动资金聚焦景气线索、凝聚新的共识，提供更多可挖掘的投资机会。

东吴证券表示，传统日历效应下，长假后市场多呈现“涨多跌少”的格局。且今年长假前2个交易日，市场已出现资金提前博弈反弹的动作，因此后市指数层面需重视量价的配合情况。长假期间，内外部消息面较积极，尤其是美联储降息预期升温、AI产业趋势催化显著，预计短期内市场风格或偏向具备产业消息面催化、远期成长属性更强和估值更低的方向。

华金证券认为，长假前部分投资者担忧的地缘政治冲突、海外流动性收紧等风险事件并未发生。短期A股流动性或维持充裕、风险偏好持续回暖，A股长假后有望延续震荡偏强的走势。

科技成长风格或持续演绎

具体风格上，机构普遍看好以AI产业为代表的科技成长风格进一步演绎。

华西证券认为，本轮行情中，AI算力和应用、创新药、机器人、高端装备制造等科技板块是最强主线，中国科技产业处于向上突破的关键节点。未来更多领域“DeepSeek”时刻的出现，将不断强化中国资产的重估逻辑。

中银国际证券预计，本轮A股上涨行情的扩散将分为三步：首先是核心科技板块的结构性行情，景气度高企、具有业绩抓手的AI硬科技方向领涨，如AI算力、端侧等;其次是泛科技成长风格的结构性行情，即科技板块行情扩散至泛成长方向，如机器人、创新药等概念;最后，宏观经济改善线索出现后，上涨行情将进一步扩散至“反内卷”概念、大消费等方向。中银国际证券称，当前A股行情演绎仍处于第一阶段，投资者可继续关注科技核心方向。

中信证券表示，资源安全、企业出海和科技创新依然是当前市场最重要的结构性行情线索，对应的是“资源+出海+新质生产力”的行业配置框架。建议投资者保持定力、忽略短期波动，聚焦有真实利润兑现或者强产业趋势的行业，如资源、消费电子、创新药和游戏。