公司发布2026 半年报，实现营业收入150.10 亿元，同比增长6.68%；利润总额23.98 亿元，同比增长43.59%；实现归母净利润17.78 亿元，同比增长31.85%。

事件点评

上半年原煤产销双降，商品煤售价上涨带动增收增利。上半年公司原煤产量2706 万吨，同比-5.48%，商品煤销量2404 万吨，同比-4.79%，商品煤综合售价596.19 元/吨，同比+15.5%。实现商品煤销售收入1,432,954 万元，同比+9.92%，销售毛利588731 万元，同比+17.53%。

喷吹煤产销双增，毛利率提升费用率下降。上半年混煤产量为1,085 万吨，同比-15.17%，混煤销量为1,086 万吨，同比-13.88%；喷吹煤产量为1,157万吨，同比+5.37%，喷吹煤销量为1,153 万吨，同比+6.46%。上半年公司毛利率40.09%，同比提升4.07pct，期间费用率13.7%，同比下降0.33pct。

产能与资源储备持续夯实。公司稳步推进在建及规划矿井建设，报告期内，上马煤矿取得采矿许可证及不动产权证书（采矿权），完成探转采相关手续；姚家山煤矿项目获得国家能源局核准；公司成功竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，资源储备进一步扩充，为长期产能释放提供支撑。

投资建议

预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.87\1.01\1.09 元，对应公司8月25 日收盘价16.73 元，PE 分别为19.2\16.6\15.4 倍，维持“增持-A”投资评级。

风险提示

宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；产能核增不及预期风险等。