事件：公司公告2026 年半年报，实现营收64.18 亿元，同比增长7.62%；归母净利润为5.57 亿元，同比-2.29%；扣非后同比增长1.10%。

行业层面：新兴赛道形成核心增长动力，出口韧性凸显。1）2026H1，铝板带箔国内需求呈现 “新兴产业提供支撑、传统行业相对疲软”格局。新能源领域为铝板带箔最重要增量来源之一，动力电池、储能电池相关铝壳和铝箔，新能源汽车结构件，车载换热钎焊铝材需求保持稳健增长；食品软包装、药用铝箔、易拉罐罐料需求平稳，构成行业需求基本盘。房地产市场修复不及预期，建筑幕墙、装饰类铝板需求偏弱。2）铝板带出口大幅增长，主要系欧美地区能源成本维持高位，本土铝轧制产能修复进度不及预期，叠加中东地缘因素扰动全球铝品贸易流通，海外市场对我国国内完备的铝加工产业链配套形成较强依赖。同时上半年海外铝价整体强于国内，带动铝加工企业加大海外市场开拓力度，推动出口规模提升，对国内行业产销量形成有效支撑。

公司层面：应对内外多重挑战，经营保持稳健运行，重庆二期项目建设取得重大突破。在传统燃油车市场承压、新能源汽车行业进入调整周期的行业背景下，公司坚持高端化发展方向，重点布局高强减薄水冷板、预埋钎剂材料、船型板材料等多类高附加值产品，核心优势产品和业务板块稳健增长，其中Q2 单季度实现营收34.42 亿元，同比增长12.50%；归母净利润为3.15 亿元，同比增长3.39%；扣非后归母净利润为3.07 亿元，同比增长5.13%，超出市场预期。6 月24 日，公司的重庆二期项目关键核心工序—1+1+4 热连轧生产线成功通车，标志着项目主体设备安装调试取得重大进展。二期项目关键机组热连轧、冷连轧等系列机台，均按照2.6 米以上卷径进行工艺设计，轧制铝卷幅宽热轧可达2150mm，冷轧可达2100mm。通过大卷宽幅设计，将有效降低生产过程中切边废料和头尾损失所占比例，提高产品成品率。

盈利预测：我们预测公司2026-2028 年EPS 分别为1.47、1.79、2.17 元，对应PE 分别为10、9、7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车销量和电动化率不达预期、原材料和汇率扰动、竞争恶化等。