事件：公司公告2026H1 业绩，Q2 超预期。1）2026H1 实现营收64.2 亿元（yoy+7.6%），归母净利润5.6 亿元（yoy-2.3%)，同比微降主要系综合加工费略承压，以及热轧外协成本抬升，此外公司出口业务产生汇兑损失3013万元。2）2026Q2实现营收34.4 亿元（yoy+12.5%，qoq+15.6%），归母净利润3.1 亿元（yoy+3.4%，qoq+29.5%），净利率9.1%（qoq+0.9pct），Q2 盈利能力环比提升，主要得益于核心优势产品稳健增长、重点项目订单保障充足，产品结构优化。

坚持高端化发展，积极应对行业变化。1）公司坚持高端化发展方向，重点布局高强减薄水冷板、预埋钎剂材料、船型板材料等多类高附加值产品，主要客户合作基础稳固，多个新项目完成定点落地，为后续业务积蓄增量空间。2）公司积极应对铝制品出口退税取消、国际贸易壁垒等外部挑战，依托香港商贸公司深化海外市场布局，同时灵活探索业务模式创新，提升产品附加值，出口业务保持较强韧性。3）公司紧盯储能液冷、空调“铝代铜”、AI 算力散热等新兴领域，研发高导热、耐蚀定制化铝热传输材料与相关冲压件，积极推进客户端材料验证与量产，培育业务多元增长引擎。

重庆二期热连轧机通车，远期规划重庆三期。1）重庆二期：6 月24日项目核心关键工序1+1+4热连轧生产线成功通车，通过大卷宽幅设计可减少废料及切边损失，单卷轧制时间最短压缩至6-8 分钟，效率显著提升；项目建成后将新增15 万吨高端铝板带箔材料及30 万吨热轧铝板带箔坯料，有效填补热轧产能瓶颈。2）重庆三期：拟新增用地约600 亩，选址重庆涪陵白涛工业园区，拟投资建设年产55 万吨高端铝板带箔项目（含中厚板、罐材等），目前处于初期筹备阶段，为中长期产能规划。

维持买入评级。公司是汽车热管理铝材领先企业，重庆二期热连轧核心工序已成功通车，项目整体建成后扩充公司产能，降低外协成本，显著提升生产效率。因行业总体加工费承压，故下调26-28 年盈利预测，预计26-28 年公司归母净利润为14.2/17.1/20.2 亿元（26-28年原预测为15.6/19.0/21.6 亿元），对应PE 为12/10/8 倍，维持买入评级。

风险提示：产品加工费下降；产能建设不及预期；国际贸易摩擦加剧；新兴需求不及预期