投资要点：

事件：公司公告2022 年三季度业绩，符合预期。1）2022 年前三季度实现营收63.2 亿元（yoy+36.2%），归母净利润5.2 亿元（yoy+41.9%），扣非归母净利润5.1 亿元（yoy+45.0%）。2）2022Q3 实现营收22.3 亿元（yoy+45.0%，qoq+5.3%），归母净利润2.1 亿元（ yoy+67.8% ， qoq+1.4% ） ， 扣非归母净利润2.1 亿元（ yoy+71.5%，qoq+1.0%）。

定增扩建重庆二期15 万吨产能（新能源汽车用），预计达产后总产能增至58 万吨。

1）定增募资拟投向年产15 万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目（总投资额19.8 亿元），建设周期为36 个月。目前公司铝板带箔总产能为34 万吨（重庆20 万吨，上海14 万吨），23 年技改增加9 万吨产能，预计重庆二期达产后公司总产能增至58 万吨。

2）重庆二期15 万吨项目设计产能明细：4.5 万吨水冷板铝材、3.35 万吨矩形/方形电池壳料、4 万吨条形电池用铝带材、0.3 万吨电池箔、0.5 万吨软包电池铝塑膜用铝箔、2.35 万吨复合钎焊铝板带。

专注汽车用铝热传输材料及电池料，重庆产能逐步释放打开成长空间。1）产量高速增长： 重庆二期15 万吨产能完全投产后，总产能增至58 万吨。2）成本下降：重庆较上海基地拥有更低的能源成本、更高的成品率，公司吨加工成本存下行空间。

公司是汽车热管理铝材龙头，维持买入评级。公司是汽车热管理铝材龙头，拥有产能及客户优势，重庆基地完全投产后产能释放，打开出货空间，产品结构优化提高盈利能力，推动业绩快速增长。维持原盈利预测，预计22-24 年公司归母净利润为7.3/10.0/12.5 亿元，对应PE 为20/15/12 倍，维持买入评级。

风险提示：产品加工费下降；产能建设不及预期；国际贸易摩擦；疫情反复影响日常生产经营