事件：根据公司公 众号，郑煤机“巷道行走支护机器人”已在晋能、国能、宁夏等煤业集团和矿区使用，其高效、安全、可靠的性能获得现场验证。产品工作阻力与支护高度均可根据用户需求个性化定制。

点评

智能化、成套化与国际化协同推进，煤机业务增长未来可期2025Q1，煤机板块实现收入46.81 亿元（同比-3.01%），归母净利润9.11亿元（同比-9.46%），盈利阶段性承压。从中长期看，煤机业务仍具备扎实的成长基础：（1）智能化渗透率提升（从综采工作面到矿山全流程）；（2）成套化（郑煤机是唯一具备全套装备提供能力的企业）；（3）国际化（郑煤机最早走出去的煤机企业，在海外煤机市场深耕多年；海外露天市场很大，正在研究将井下智能技术迁移应用于露天开采，提升效率）；（4）服务化（备件、数据运营、环保充填设备等）。公司“巷道行走支护机器人”的应用，彰显公司聚焦构建煤矿机器人技术体系，顺应智能化发展趋势。

亚新科放量+SEG 利润修复，汽零业务盈利能力有望持续改善2025Q1，汽车零部件板块实现营收50.79 亿元（同比+4.86%）；归母净利润1.77 亿（同比+397.85%)。分具体业务来看，亚新科Q1 实现营收17.94亿元（同比+16.58%），主要得益于亚新科减振、密封等乘用车业务的增长。未来随着亚新科业务放量及SEG 业务利润修复，汽车零部件板块的盈利能力有望持续改善。

发布股权激励计划草案，彰显公司经营信心

2025 年4 月18 日，公司发布《2025 年员工持股计划（草案）》，拟向不超过308 名员工（包括董事、监事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干）授予股份，总认购金额不超过2.80 亿元，对应股份不超过0.39亿股，占公司总股本的2.19%。标的股票来源为公司回购专户股份，授予价格为7.15 元/股。本次员工持股计划设定2025 年和2026 年为考核年度，须分别实现营收同比增长不低于10%、20%，且现金分红比例超过50%方可解锁。业绩高增长目标表明公司对未来业绩高增长的预期，彰显公司发展信心。

盈利预测与投资建议：考虑到公司煤机板块顺应智能化、国际化和成套化趋势有望穿越煤机周期，汽车零部件业务利润释放，我们预计2025-2027 年公司实现归母净利润41.33/45.05/51.72 亿元，对应PE 为7.07X/6.48X/5.65X，首次覆盖，予以“买入”评级。

风险提示：经济政策风险、市场下行和竞争加剧风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、海外市场运营风险、业绩预测和估值不达预期。