海外AI如火如荼，如今这股风吹终于吹到了国内，一款叫KimiChat的智能聊天机器人开始爆火。KimiChat是由月之暗面科技推出的智能聊天机器人APP，拥有大容量知识库，可进行智能闲聊、解答问题、提供生活助手服务等，具有极高的智能交互能力。

1、Kimi风头正劲，国内大模型呈燎原之势

据通用人工智能创业公司——月之暗面官方微信公众号最新消息，支持200万字上下文的Kimi智能助手即日启动“内测”。根据机器之心数据显示，尚未上线的GPT-4.5Turbo上下文窗口指定为25.6万个token（指文本中最小的语义单元），能同时能够处理约20万个单词，Kimi此次升级后长文本能力为其10倍。

公开资料显示，月之暗面（MoonshotAI）成立三个月就完成第一轮融资，具体金额超过2亿美元。在这轮融资中，投资方包括知名的风险投资机构红杉中国、真格基金和砺思资本等。这轮融资完成后，月之暗面的估值超过了15亿美元。

2023年10月完成第二轮融资，获得了来自红杉中国、今日资本、砺思资本等投资机构的近20亿元人民币的投资。这轮融资之后，月之暗面的估值达到了约25亿美元，进一步巩固了其在国内大模型领域的头部企业地位。

今年2月，“月之暗面”完成第三轮金额超过10亿美元的融资。这轮融资的规模之大，也刷新了国内AI领域最大单笔融资纪录。参与这次融资的投资方包括了红杉中国、小红书、美团、阿里巴巴等知名企业和投资机构。

月之暗面风头无两，隐隐有成人工智能龙头之势。数据显示，该公司旗下Kimi访问量近期暴涨。最新周访问量创新高，3月8日-3月14日访问量183万，环比增加45%。如果Kimi能在国内copy去年GPT4的日活迅速飙升之势，进而引起国内其他大模型访问量跟随上升，那么在庞大的用户群以及庞大日活量压力下，AI算力将很快变得不足,这将可能催生国内新一轮算力基础设施投资潮。

2、从云计算迈向智算时代，IDC行业供需两端迎来新变量

根据华泰证券，云计算时代互联网巨头的规模化扩张塑造了2014-1H2021年间的IDC黄金发展周期，经历了两年的供给出清及周期磨底后，智算将为行业带来关键转折点：

1）据DatacenterHawk统计，AI需求已带动海外数据中心利用率创历史新高，2023年北美部分地区数据中心空置率仅为4.4%，价格上涨5%-20%，若国内智算建设起量，也将有效提振第三方IDC需求；

2）由于互联网巨头为智算的主要终端需求方，且智算场景下，机柜密度明显提升，对供电、末端配电等能力提出更高要求，我们预计运维设计能力强且拥有优质互联网客户资源积累的公司将实现份额提升。

第三方IDC公司在云计算时代跟随国内科技巨头共同成长起来，积累了较强的运维技术实力、灵活的机制与市场竞争力，有望在国内智算建设起量的过程中受益。润泽科技作为国内园区级数据中心龙头，有望凭借其在机柜资源、客户资源、运营商协作、运维能力等方面积累的竞争优势，延续高速增长势头。

3、园区级数据中心龙头，受益AI智算建设浪潮

公司实控人周超男于2000年创设天童通信网络有限公司，主营网络管道的铺设和维护业务，自此，公司核心管理团队即与电信运营商建立了长期稳定的伙伴关系。在这一历史渊源的加持下，公司在数据中心服务领域与中国电信、中国移动建立起良好的协作模式，由电信运营商提供带宽接入服务（I：互联网连接），公司提供机柜运营服务（DC：共享机柜出租），公司根据机柜上电数量和约定价格按月与电信运营商结算相关服务费。乘着移动互联网时代数据量快速增长的东风，逐步成长为园区级数据中心龙头。

根据公司公告，公司自2009年起进入数据中心行业，前瞻性地在京津冀、长三角、粤港澳、成渝等六大核心区域、七大算力节点，总体规划61座数据中心，约32万架机柜。

近年来，公司IDC业务延续呈现出高速增长的势头。公司营收规模从2018年的6.28亿元快速增长到2022年的27.15亿元，营收CAGR超过44%，据公司2023年业绩预告，公司2023年归母净利润预计同比增长46.05%-54.39%至17.5-18.5亿元。公司2023年营收增长，主要系新增AIDC相关业务拓展顺利，相应的收入规模不断扩大，预期随着国内智算资源稀缺性提升，液冷/智算等AIDC业务的持续拓展有望为公司打造第二增长曲线。

润泽科技主要竞争优势：

其一，公司拥有充沛的核心机柜资源储备，且2024-2025年仍有多个核心地段机房将陆续建成交付；据公司2024年1月30日发布的《投资者关系活动记录》，公司2023年新增交付5栋数据中心，3栋来自廊坊，1栋来自长三角，1栋来自粤港澳地区，截止2023年末，公司已交付13栋数据中心，近8万架机柜，机柜交付数量较2022年末增长65%。此外，公司在海南儋州新增自贸港国际数据产业园项目，规划3万架机柜，于2023年12月开工建设，充足的全国性数据中心资源布局、机柜交付数量的高速增长为公司收入维持较高增速打下了扎实的基础。

其二，由于园区模式及终端大客户字节跳动的旺盛需求，据公司2023年半年报披露，公司成熟机房的上架率超过90%，且公司与电信运营商形成良性协作模式，未来有望借助运维能力、运营商的渠道合作等优势持续获客，保障上架率。

图：国内各数据中心企业业务指标（截至各公司2022年年报发布时数据）

资料来源：华泰证券

其三，在需求旺盛的液冷、智算等AIDC领域，公司已在前期有一定的积累和布局。公司于2020年开始和客户合作设计液冷机柜解决方案，2021年底开始交付实验性液冷机柜，2022年底公司着力打造业内首例整栋纯液冷绿色智算中心一润泽（廊坊）国际信息港A-11，采用“智能低碳全域制冷系统”技术，2023年7月A-11液冷智算中心陆续交付运营。2023年，公司顺利交付了单机柜功率21.5KW起步的整栋纯液冷智算中心及10.5KW起步的高密风冷数据中心。公司的高密机柜交付能力在市场处于领先地位，有望受益于AI智算算力的放量增长。

参考资料：

20240319-华泰证券-润泽科技-园区级数据中心龙头，扬帆智算时代

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