投资要点

事件：公司披露2026 年一季度业绩，2026 年一季度公司实现营业收入23.61 亿元，同比增长30.69%；实现归母净利润0.48 亿元，同比增长141.31%。

营收和净利润保持高增。2026 年一季度公司实现营业收入23.61 亿元，同比增长30.69%；实现归母净利润0.48 亿元，同比增长141.31%。营收和净利均实现增长，主要系2025 年四季度重庆千里智驾科技有限公司纳入合并报表范围，公司新增智能驾驶收入，带动了整体收入增长，而上年同期无相关业务收入。

毛利率提升明显，千里智驾研发持续投入。26Q1 毛利率为24.91%，同比+16.69pct，环比+7.97pct；归母净利率为2.03%，同比+1.02pct，环比+0.93pct。费用率方面，2026Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/6.77%/23.74%/0.48%；同比变化分别为-2.58/+2.50/+16.31/+4.67pct ， 期间费用率为33.16% ， 同比+20.90pct。研发费用率同比显著增长，主要系25 年四季度重庆千里智驾科技有限公司纳入合并报表范围，导致研发人员规模扩大、研发投入相应增加。

锚定L4，智驾业务加速商业化落地。千里科技正在加速从AI 战略布局迈向商业落地阶段，今年年初发布了ASD 3.0 智能辅助驾驶系统，现已在吉利旗下极氪、领克等多款车型上实现了量产搭载，获得了市场充分验证。千里智驾研发团队已拥有超过46 万辆车的智能辅助驾驶系统量产经验，仅时隔三个月，ASD 系统快速迭代至4.0 版本，在驾驶的安心感、效率、连续性和全场景覆盖上实现全方位升级。最新上市的极氪8X，已率先量产搭载ASD 4.0 智能辅助驾驶系统。Robotaxi 方面，4月24 日，吉利在北京车展上正式发布了中国首台原生开发Robotaxi 原型车EvaCab。该原型车基于千里科技Robotaxi 综合解决方案打造，融合了其L4 级技术架构与超级智能体技术，并引入先进的基础大模型能力，具备强大的物理AI 能力。

聚焦智能体，推动智舱体验进化。公司联合阶跃星辰，共建基座大模型，在大模型能力的加持下，千里科技的超级智能体座舱系统具备技能（Skill）、心智（Mind）与记忆（Memory）三大核心能力。它能自主思考、规划并执行任务，深度理解用户意图，记住用户兴趣与偏好。不同于传统的车机和语音助手，千里智舱以智能体为核心，重新定义人车交互关系。在极氪8X 上，用户已率先体验到千里智能体带来的颠覆性的座舱交互体验。

投资建议：公司战略性转型AI+车卓有成效，智能驾驶、智能座舱和Robotaxi 业务进展顺利，后续在AI 加持下业务持续发展可期。我们预计公司2026-2028 年营业总收入分别为159.77/212.07/253.23 亿元，同比增长59.8%/32.7%/19.4%；归母净利润分别为1.42/2.24/3.60 亿元，同比增长68.6%/57.1%/60.9%；对应EPS 分别为0.03/0.05/0.08 元/股。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争与技术迭代的风险、智能驾驶渗透率提升不及预期的风险、新业务拓展不及预期的风险、宏观经济与地缘政治的风险。