公募存量：4 月非货及偏股公募环比增速均有改善。2022 年4 月底非货币基金规模14.7万亿，环比下滑2.6%，同比增长13.7%；2022 年4 月非货基份额12.8 万亿份，环比增长0.3%。其中，股票+混合公募规模7.1 万亿，环比下滑6.1%，同比下滑4.1%，份额5.83 万亿份，环比小幅下滑0.5%。4 月债券公募规模4.2 万亿，环比增长0.8%，同比增52.9%，份额3.7 万亿份，环比增长0.9%。4 月股票基金指数下跌7.6%、基金总指数下跌3.4%。

公募新发：4 月非货及偏股公募新发行份额环比仍下滑而降幅收窄。据wind 数据，按认购起始日统计，2022 年4 月非货基新发行份额611 亿份，环比下降7.4%，同比下降67.2%。

其中股票+混合公募基金4 月新发行76 亿份，环比下滑46.6%，同比下降92.8%；债券型公募新发份额482 亿份，环比下滑0.8%，同比下滑32.5%。

公募基金公司：4 月头部基金公司规模整体小幅环比正增，韧性强于市场。截至2022 年4月底，头部基金公司非货基规模环比多实现正增，因而市占率整体提升，其中易方达、华夏基金市占率增加超0.2pct，非货基规模前30 中环比涨幅最快为万家基金，环比增长5%，部分头部基金公司偏股规模占比环比有所回升，但整体仍处于债基占比提升趋势。

私募：2022 年4 月私募资管新备案规模同比降73%，存量规模同比降3.4%。4 月私募资管新增规模265 亿，环比下滑56%，同比下滑73%，其中券商系（证券公司及资管子、私募子）新增规模176 亿，同比下滑41%，基金公司类（基金公司、基金子公司）私募资管新增规模仅76 亿，同比下滑88%。截至4 月底私募资管规模15.6 万亿，环比小幅增长1.5%，同比下滑3.4%。券商私募资管规模前20 名中12 家环比下滑，8 家增长。根据中基协披露的券商私募资管月均规模数据，1Q22 券商私募资管规模前20 名券商资管中有环比增速有12 家为负，8 家为正，其中国金证券环比增长45%（名次提升5 名）增速最高。

财富管理政策&事件：推出《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，公募基金发展进入新阶段。2022 年4 月26 日，证监会发布《意见》，从积极培育专业机构、强化机构专业能力建设、鼓励行业生态良好发展、不断提升监管转型效能四大方面部署，引导基金公司差异化、综合化、长期化发展。公募基金市场扩张长期趋势确定性强，同时兼有政策支持，短期市场波动带来景气度变化不影响公募基金成长性。

投资分析意见：权益市场回暖下财富管理行业景气度有望提升，强烈推荐券商板块。预计5-6 月公募存量数据将明显好转，当前权益市场景气度改善明显：1）流动性宽松：5 月M2 增速11.1%，连续3 个月回升，为20 年7 月以来最高值。2) 交投活跃度回升，资金面信心修复；北上资金已连续10 个交易日净流入，5/27-6/10 累计净流入超660 亿；6/6-6/12新发公募基金821 亿，创今年来周度新高。3) 政策锦上添花，行业基本面改善：全面注册制、吸引资金入市改革预期增强。推荐国联证券、广发证券、中信证券、东方财富。

风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战导致管理费及代销收入增长受影响。