下半年,我们更看重基本面扎实以及来自自上而下的机会,子行业方面,轨交未来将迎来投资高峰期,主题方面,PPP 将吸纳资金,加速落地;个股方面,推荐值低、涨幅少、具备安全边际的金螳螂、全筑股份、宁波建工和棕榈股份等。

前4 月固投累计增长10.50%,较为平稳;4 月单月增速略有回落,分项看,基建累计提升至19.73%,4 月单月基建投资回落至20.58%,我们认为保增长稳经济,今年下半年基建投资不会差,若经济增速压力大,基建或加大投资;前4 月房地产投资持续回暖,在经历了年初一波销售、投资、房价齐涨后,国家收紧购房、贷款等政策限制房价,我们预计3 月投资增速是高点,下半年将小幅回落,但不改回暖趋势;制造业投资无好转迹象。

基建主要包括铁路、公路、轨交等,其中铁路、公路预计将保持低位增长,而轨交是未来基建投资重点领域,主要是因为1)国家政策支持,下放城轨审批权以及放宽建设标准,2)未来5-10 年投资空间巨大,每年投资预计超过5000 亿,16-18 年将是首个投资高峰期,同时PPP 有助于加速落地;而公路投资中最核心的是高速公路,按政策确定的空间,我国高速公路已完工约67%;铁路建设也完成规划的81%,但至2030 年高铁里程将达3 万公里(目前是1.9 万公里),是未来投资重点。

从牛市(2014/6/1)启动至今,经历了几波大跌后,建筑板块涨幅仍高于上证指数,我们认为抗跌主因是权重子版块铁路建设跌幅小;其中从板块来看,化学工程、装饰、园林以及国际工程涨幅小;从个股来看,估值低、涨幅少个股有上海建工、粤水电、金螳螂、宁波建工、中工国际、中材国际等。

PPP 是贯穿下半年的主题性机会。从项目库和落地情况来看,截止5 月底,PPP 综合信息平台入库项目超8000 个,总投资超9 万亿,落地率超20%,;从政府层面来看,如果说去年处于摸索期,那今年就是落地期,从资金情况来看,资金多资产慌依然是问题,同时国家引导资金由虚向实,PPP 是最好去处。我们认为未来催化剂在于第三批PPP 项目库落地以及PPP 立法。

投资建议:我们推荐估值低、涨幅少、具备安全边际,同时转型靠谱,可打开想象空间的个股,重点推荐金螳螂、全筑股份、宁波建工和棕榈股份等。

风险提示:宏观经济下滑超预期,转型不及预期,回款风险。