事件：星宇股份发布2023 年年度报告，实现营业收入102.48 亿元，同比增长24.25%；归母净利11.02 亿元，同比增长17.07%。

经营业绩亮眼，营收利润双高增。（1）收入方面，公司在23 年全年实现营业总收入102.48 亿元，yoy+24.25%，23Q4 实现营收30.12 亿元，yoy+31.87%。（2）成本方面，23 年全年营业总成本91.11 亿元，yoy+24.72%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.06%/2.56%/5.95%/-0.12%。

23Q4 营业成本27.02 亿，yoy+28.59%。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.27%/2.31%/6.36%/-0.35%（3）利润方面，公司23 年全年实现归母净利11.02 亿元，yoy+17.07%，净利率10.75%（-0.66pct）。23Q4实现归母净利3.21 亿元，yoy+70.97%，净利率10.64%（+2.43pct）。

新项目及批产项目数量提升，下游客户结构进一步优化。（1）项目方面，2023 年，公司承接了58 个车型的新品研发项目，实现了50 个车型的项目批产，分别比2022 年增加17/27。公司优质项目的数量稳步提升，为公司未来发展提供了强有力的保障。（2）客户结构方面，公司23 年前五名客户销售额占年度销售额63.46%，同比22 年的72.24%下降8.78pct，非前五客户进一步放量，公司客户结构持续优化。

加强新技术研发应用，科技赋能企业增长。新技术研发应用方面，公司继续推进1）基于DMD 技术的DLP 智能前照灯、2）基于Micro LED 技术的HD 智能前照灯、3）基于Micro LED/Mini LED 技术的像素显示化交互灯、4）智能数字格栅/数字保险杠的创新研发、5）车灯控制器HCM/RCM/LCU的开发和6）汽车电子相关产品技术研发，持续提升科技硬实力，赋能企业增长。

推进全球化布局，拓展海外市场。2023 年，公司1）塞尔维亚星宇产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，奠定出海基础。2）注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局。

盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计 2024-2026营业收入分别为128.80 亿/156.61 亿/188.67 亿，同比增速分别为25.68%/21.59%/20.47%；归母净利分别为 14.95 亿/18.58 亿/22.80 亿，分别增长35.68%/24.26%/22.70%；EPS 分别为5.23/6.50/7.98。维持“买入”评级。

风险提示：下游汽车销量增长不及预期风险；新项目开发落地风险