事件描述

公司2025 年一季度实现营业收入1546.44 亿元，同比减少12.58%；归属净利润54.67 亿元，同比减少10.98%；扣非后归属净利润54.38 亿元，同比减少10.87%。

事件评论

行业下行压力下，公司收入端下滑，但海外保持高速增长，同时公司更加注重经营质量与回款。公司2025 年一季度实现营业收入1546.44 亿元，同比减少12.58%。公司国内业务总体下行，主因国内资金承压，部分业主现金回款放缓。近年来公司加大沟通协调和催收力度，加快资金回款进度，同时更加注重经营质量。公司海外业务表现较好，新签方面境外新签显著增长。2025 年公司制定新签合同额/收入目标计划增速不低于7.1%/5.0%。

毛利率微降，减值冲回增加，最终净利润率同比提升。公司2025 年Q1 综合毛利率11.55%，同比下降0.35pct，费用率方面，公司2025 年Q1 期间费用率6.33%，同比下降0.05pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.04、-0.04、0.10、-0.15pct 至0.45%、2.45%、2.75%和0.69%，信用+资产减值收益合计5.21 亿元，同比收益增加4.02 亿元，主要由于个别项目实现回款以及于子公司资产处置，减值转回。综合来看，公司2025 年Q1 归属净利率3.54%，同比提升0.06pct，扣非后归属净利率3.52%，同比提升0.07pct。

一季度经营现金流流出增加，资产负债率提升。公司Q1 经营活动现金流净流出489.08亿元，同比多流出92.73 亿元，收现比94.85%，同比下降1.60pct；同时，公司资产负债率同比提升1.20pct 至75.35%，应收账款周转天数同比增加20.94 至80.57 天。

公司新签持续增长，境外及新兴领域增幅明显。公司新签合同额5,530.34 亿元，同比增长9.02%，完成年度目标的27%（按照董事会审议批准的在2024 年新签合同额18,811.85亿元的基础上增长7.1%测算）。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为4,935.00 亿元、155.16 亿元、410.18 亿元和30.00 亿元。各业务来自于境内地区的新签合同额为4461.57 亿元，同比增长7.23%。来自于境外地区的新签合同额为1068.77 亿元（约折合150.23 亿美元），同比增长17.14%，约占公司新签合同额的19%。公司加快工程项目新业务领域转型升级，来自能源工程项目的新签合同额为336.97 亿元，同比增长185.36%；水利项目的新签合同额为258.09 亿元，同比增长29.53%。

分红比例提升至21%，新业务领域加快转型升级。1）公司积极完善市值管理体系，增强投资者回报，公司决定2024 年度利润分配方案在往年分红比率基础上提高1 个百分点，即按照归属于母公司股东净利润233.84 亿元的21%向全体股东分配股息，年度现金分红金额合计约为49.11 亿元。分红比例提升，展现公司对股东回报的进一步重视。

风险提示

1、政策推进不及预期；

2、原材料价格大幅波动。