事件描述

公司2026Q1 实现营业收入1559.46 亿元，同比增长0.84%；归属净利润41.03 亿元，同比减少24.95%；扣非后归属净利润41.13 亿元，同比减少21.97%。

事件评论

营收保持稳定，盈利阶段性承压。公司2026Q1 实现营业收入1559.46 亿元，同比增长0.84%，业务规模保持稳定，完成年度计划的20%（按照2025 年营业收入7311.09 亿元的基础上增长6.8%测算）。

毛利率下降，减值冲回减少等综合导致净利率下滑。综合毛利率10.16%，同比下降1.39pct，费用率方面，公司2026Q1 期间费用率6.03%，同比下降0.30pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.06、-0.17、-0.55、0.36pct 至0.50%、2.28%、2.20%和1.04%，财务费用增长主要由于汇兑损失造成，资产+信用减值损失0.93 亿元（2025Q1 为收益5.21 亿元），减值转回较上一年减少。投资收益9.19 亿元，同比增多9.85 亿元，主要由于公司确认股利收益、境外项目投资收益、联合营项目收益增加所致。

综合来看，公司2026Q1 归属净利率2.63%，同比下降0.90pct，扣非后归属净利率2.64%，同比下降0.77pct。

经营现金流阶段性净流出扩大。公司2026Q1 收现比92.37%，同比下降2.48pct。经营活动现金流净流出551.49 亿元，同比多流出62.41 亿元，随工程进展项目预付款和物资采购增加。同时，公司资产负债率同比提高2.52pct 至77.87%。投资活动现金流净流出同比收窄，主要得益于境外项目收回投资及财务公司投资减少。全年公司计划开展不超过990 亿元资产证券化业务，加速存量资产盘活、压降资金占用。

新签合同保持稳定，境外开拓成效显著。公司市场开拓加快推进，实现新签合同额5562.40亿元，同比增长0.58%，完成年度目标的29%（按照2025 年新签合同额18836.72 亿元的基础上增长2.6%测算）。境外市场开拓成效显著，新签合同额1,345.93 亿元，同比大幅增长25.93%，占比提升至约24%。公司业务结构口径调整，2026Q1 公司新质基建业务新签5,399.71 亿元（+1.02%），其中分为全交通、全城市、全水域、全数字、全绿色及其他板块，新签分别为2608.53 亿元、2038.19 亿元、294.97 亿元、84.27 亿元、503.79亿元、32.65 亿元。设计咨询业务受市场环境影响，新签134.40 亿元，同比下降13.38%。

公司加强现汇项目，重视现金经营质量，2025 年公司分红比例进一步提高至21.50%，股东回报能力持续增强。

风险提示

1、原材料价格大幅波动；

2、实物工作量推进不及预期。