事件：

公司发布23Q4 经营数据公告，23 年公司新签合同额17,532 亿元，yoy+13.7%，完成年度目标的103.5%（按2022 年新签合同额15,423 亿元的基础上增长9.8%测算）；单23Q4 新签5,815 亿元，yoy+14.0%。全年新签稳健增长。

基建建设增长稳健，境外新签延续高速增长

分业务，23 年基建建设/基建设计/疏浚工程新签分别为15,585/560/1,192亿元， 分别yoy+14.0%/+2.0%/+11.8% 。单Q4 新签分别yoy+10.8%/34.8%/50.2%。基建建设稳步增长，Q4 基建设计、疏浚工程新签提速。基建建设中港口建设、城市建设、境外工程较快增长贡献新签主要增量，23 年新签分别yoy+10.2%/16.8%/41.5%。23 年境外新签3197 亿元，yoy+47.5%，单Q4 新签yoy+55.3%。境外新签延续高速增长。

基建出海领军者不断突破，拓展海风产业链打造新动能我们预计公司23-25 年营业收入分别为7,947/8,766/9,687 亿元，同比增速分别为10%/10%/11%，归母净利润分别为210/231/253 亿，同比增速分别为10%/10%/10%，EPS 分别为1.29/1.42/1.56 元/股，3 年CAGR 为9.9%。

公司为较纯粹的基建央企，亦为我国基建出海龙头之一。万亿国债增发落地，专项债发行预计保持强度，24 年基建景气向上。我们给予公司24 年目标PE 10x，目标价14.28 元，给予“买入”评级。

风险提示：基建投资弱于预期、减值风险、REITs 配套政策落地节奏及执行力度不及预期