事件：据公司公告 ，2025Q1，公司实现营收 107.98亿元，同比+6.40%，归母净利润8.87 亿元，同比+39.60%，扣非归母净利润9.60 亿元，同比+46.44%。

点评

钻井平台利用率显著提升，海外半潜式平台高日费项目启动2025Q1，得益于作业衔接良好，公司钻井平台利用率显著提升。据公司公告，2025Q1，公司钻井平台作业天数为4889 天，同比+11.4%，其中自升式钻井平台为3833 天，同比+12.1%，半潜式钻井平台为1056 天，同比+9.1%。钻井平台使用率为89.5%，同比+10.3pcts，自升式钻井平台为91.2%，同比+11.0pcts，半潜式钻井平台为83.8%，同比+7.8pcts。同时，公司积极开拓大额度、长周期、高价值海外项目，2025Q1，公司海外半潜式平台高日费项目启动。此外，2025Q1，公司油田技术板块加速科研成果转化与自主技术产品智能制造，作业量及收入规模均实现同比增长。船舶板块通过规模化船队管理和低碳技术结合，实现作业量与可持续发展双突破。物探板块持续推进技术转型，深海深层地震资料成像处理技术取得新突破，海底作业量同比上升。

毛利率整体提升，费用管控良好，利润实现高增毛利率方面，2025Q1 公司整体毛利率为17.64%，同比+1.24pcts，环比+5.52pcts。费用方面，2025Q1 公司期间费用率为6.64%，同比-0.88pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.01%/2.59%/2.45%/1.60%，同比分别持平/+0.56pcts/-0.85pcts/-0.60pcts，整体费用管控良好。2025Q1，公司实现归母净利润8.87 亿元，同比+39.60%。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年归母净利润为42.96/49.05/54.36 亿元，同比+36.94%/+14.18%/+10.83%，对应PE 为14.76X/12.93X/11.67X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观环境波动风险，地缘政治风险，恶劣天气风险，客户开拓不及预期，业绩预测和估值不达预期。