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公司发布2026 年半年报。2026H1 公司实现营业总收入238 亿元，同比+2%，实现归母净利润20 亿元，同比+2.28%。2026Q2 单季公司实现营业总收入125 亿元，同比-0.3%，环比+10.6%，实现归母净利润11.5 亿元，同比+7.1%，环比+34.7%。

点评：

26H1 归母净利润稳健增长，毛利率小幅提升

2026H1，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，布油均价为87.60 美元/桶，同比+23.7%，全球油服市场总量延续小幅下行态势，市场分化进一步加剧，行业资本开支持续向超深水、远海作业、高端技术总包、绿色智能工程倾斜。公司稳居中国海上油田服务优势地位，依托超深水作业硬实力、全产业链一体化总包服务体系与全球化多点市场布局，在全球油服行业结构性调整周期中，差异化竞争优势进一步凸显。26H1 公司归母净利润+2.28%，毛利率为18.54%，同比+0.99pct，经营质量稳步提升。26H1 公司期间费用率同比上涨1.57pct 至8.03%，其中财务费用率同比上涨1.56pct 至3.30%，对归母净利润造成一定影响。

半潜式平台工作量显著提升，挪威市场贡献显著业绩增量2026H1，公司钻井板块实现营业收入75 亿元，同比+3.3%。受作业计划及修理安排影响，公司钻井平台作业日数为9741 天，同比-1.7%。其中，自升式钻井平台作业7369 天，同比-5.2%，半潜式钻井平台作业2372 天，同比+11.4%，自升式、半潜式平台的可用天使用率分别为92.3%、98.5%，分别同比-2.3pct、+9.3pct。

公司海外高端市场拓展成效斐然，挪威区域市场运营表现亮眼，平台使用率维持高位，依托高效作业交付能力持续兑现高日费价值，盈利韧性突出，26H1 子公司COSLNorwegian AS 营收同比增加2.61 亿元至18.61 亿元，净利润大增1.86 亿元至1.01亿元。

技术板块收入稳步增长，深化核心技术产品升级2026H1，公司技术板块实现营业收入126 亿元，同比+1.5%。公司持续建设以客户价值为核心的技术体系，更加突出核心技术产品升级迭代，强化基础研究与原创技术突破，助力传统产业升级与战新产业培育。璇玑“地质循轨旋转导向钻探系统关键技术与应用”获得2025 年度国家科学技术进步奖二等奖，并在东南亚某项目成功实现应用，刷新海外“璇玑”系统单趟钻进尺最长纪录。公司成功中标中东、东南亚等重点项目，实现单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级，海外业务品类持续丰富、区域布局持续拓宽，国际化经营能力稳步增强。

油服市场有望实现结构性复苏，公司坚持技术驱动有望充分受益展望下半年，全球油气行业迈入周期调整与能源结构转型深度交织的关键阶段，行业结构性分化特征愈发显著。油服市场呈现“总量承压、结构复苏”的发展格局，超深水高端作业、数字化智能油气服务、绿色低碳工程服务等新兴赛道需求持续扩容，中国及亚太海上油气市场景气度领跑全球。国内“十五五”规划正式开局，海上油气勘探开发刚性需求持续释放。公司将持续聚焦全球能源服务需求，建设世界一流能源资源服务公司，坚持技术驱动等五大战略，深化海外市场开拓，有望充分受益于油服市场景气和自身核心竞争力提升。

盈利预测、估值与评级

26H1 公司归母净利润和毛利率稳健增长，整体符合我们预期，我们维持对公司的盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别为42.44、46.28、50.20亿元，对应的EPS 分别为0.89、0.97、1.05 元/股。公司坚持技术驱动战略，深化治理体系建设，有望实现高质量发展，我们维持对公司A 股的“买入”评级和H 股的“增持”评级。

风险提示：国际原油价格波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。