业绩实现稳定增长：中海油服发布2023 年年报，公司全年实现营业收入441.09 亿元，同比+23.7%，实现归母净利润30.13 亿元，同比+27.8%，公司业绩大幅提升。2023 年，全球油气产业布局加速调整，油田服务行业持续复苏，公司紧抓市场机会，实现经营规模大幅增长，盈利能力快速提高。

钻井平台利用率提升：截至2032 年底，公司运营和管理着60 座钻井平台，其中包括46 座自升式钻井平台、14 座半潜式钻井平台。作业日数方面，公司2023 年作业日数17726 天，较2022 年提升6.0%。按可用天使用率计算，公司2023 年使用率85.2%，较2022 年提高1.7 个pct，其中自升式钻井平台使用率85.9%，较2022 年减少2.3 个pct，半潜式钻井平台使用率83.0%，较2022 年提高15.4 个pct。按日历天使用率计算，公司2023 年使用率79.9%，较2022 年提高1.4 个pct，其中自升式钻井平台使用率80.9%，较2022 年提高2.4 个pct，半潜式钻井平台使用率76.2%，较2022 年提高13.2 个pct。

有望受益于中海油高资本开支：公司与中海油有大量关联交易，2023 年钻井服务与中海油关联交易81.9 亿元，占钻井服务营收的68%；2023 年油技服务与中海油关联交易217.4 亿元，占油技服务营收的84%；2023 年中海油实现资本开支1296 亿元，2024 年资本开支预期1250-1350 亿元，公司有望受益于中海油的高额资本开支。

基于公司23 年业绩增长情况以及油服行业景气度，我们上调了公司钻井平台使用率预测以及油田技术服务业务规模预测，我们调整公司2024-2026 年归母净利润分别为42.18、53.04、66.60 亿元（原预测38.02、45.48、-亿元），可比公司2024 年PE 为23 倍，对应目标价20.24 元/股，维持买入评级。

风险提示

油价大幅波动风险；石油公司资本开支不及预期；能源转型快于预期；技术进步不及预期；开工率不高导致资产减值的风险。