事件描述

京沪高铁发布2026 年第一季度报告，营业收入和净利润稳健增长，公司实现营业收入105.59亿元，同比增长3.29%；实现归属净利润31.43 亿元，同比增长6.03%。

事件评论

第一曲线：本线提质增效，发车间隔缩短夯实基本盘。自2026 年1 月26 日零时起，全国铁路实施了新的列车运行图，京沪高铁的最短发车间隔已经被成功压缩至3 分钟，共有7 组京沪高铁列车实现了3 分钟的极短间隔发车。京沪高铁本级线路通过技术手段进一步缩短发车间隔时间，车流加密直接拉升了产能利用率，也为量价弹性的进一步释放提供了支撑，测算2026Q1 京沪本级实现利润总额41.10 亿元，同比增加1.49 亿元。

第二曲线：区域路网扩张，京福安徽开启增长新引擎。雄商高铁有望在2026 年年中通车，路网效应将会推动京福安徽跨线车流加速增长，产能爬坡驱动业绩进入加速成长期。2025年，京福安徽已经首次实现全年盈利0.94 亿元，2026Q1 测算京福安徽利润总额1.36 亿元，同比增加0.96 亿元，京福安徽为核心的“二次增长曲线”已经由培育期进入了获益期。

作为“八纵八横”核心通道及长三角重要交汇点，京福安徽的自然区位优势将会逐步显现。

营收增速超过成本，财务费用显著压降：2026Q1，公司实现营业收入105.59 亿元，同比增长3.3%，营业成本57.21 亿元，同比增加2.5%，收入增长超过成本，盈利能力继续提升。另一方面，财务费用的持续压降也增厚了公司盈利，2026Q1 公司财务费用为3.34 亿元，较2025Q1 的3.86 亿元显著下降。公司实现归属净利润31.43 亿元，同比增长6.03%。

高度重视股东回报，高分红与股份回购并行：公司积极践行回馈股东的理念，根据2025年利润分配方案，拟以2025 年末总股本为基数，向A 股股东每10 股派发现金红利0.954元（含税），合计派发现金红利约46.68 亿元。结合已实施的中期现金分红18.84 亿元及回购股票金额9.55 亿元，本报告期合计利润分配金额高达75.06 亿元。公司最近三个会计年度现金分红和回购并注销累计金额占近三年年均净利润的比例高达152.20%，展现出极强的现金流创造能力和充沛的股东回报水平。

产能利用率提升，盈利处于爬坡期。京沪高铁是中国高铁客运龙头公司，连通京津冀和长三角两大经济圈，天生具备自然区位优势，同时享受高铁的网络效应，长期增长获益于腹地和辐射区域客流量的增长。在委托管理运营模式之下，公司的成本持续刚性上涨，但跨线列车贡献相对稳定盈利，本线列车承担有限的宏观经济敞口，预期商业模式和盈利水平稳定。考虑到：1）京沪本级列车的量价弹性释放；2）京福安徽跨线列车持续增长；3）公司财务费用持续下降；4）京沪高铁的公布票价上调20%。预计公司2026 年~2028 年归母净利润分别为142 亿、156 亿和175 亿，对应2026 年~2028 年的PE 分别为17 倍、16 倍和14 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、宏观经济波动；2、委托运输成本；3、平行线路分流。