航运：本周胡塞武装对红海商船发动袭击的事件持续发酵，集运由于联盟化运营的缘故，各大船东行为一致，马士基于12 月31 日发布公告后，欧线再度全员回归绕行好望角，对运力形成较大消耗，受此影响，本周集运运价在上周飙升后再度全线稳步上涨，主要干线运价同比均大幅增长，考虑到当前全球消费动力仍不足，而集运的运力投放正在加速，出于安全及维持供需平衡的因素，我们预计集运短期仍将继续维持好望角航线，看好航商继续推涨运价的诉求及能力，标的上，中远海控作为一梯队船东，资产负债表已经修复，盈利能力行业领先，运价上涨有望释放较大业绩弹性，推荐买入。油运方面，当前行业进入淡季运价表现相对疲软，但考虑到行业即将进入运力低增长阶段，仍看好行业运价中枢抬升，叠加运河通行不畅，或引发大国的库存焦虑，继续推荐中远海能、招商南油、招商轮船。

航空：本周整体和国内客运航班量环比微幅下降，整体/国内客运航班量环比分别为-1.2%/-1.0%，国际客运航班量环比基本持平，1 月前5 天整体/国内/国际客运航班量相当于2019 年同期的100.7%/106.6%/67.1%，油价与去年同期水平接近。我国国际出行的相关政策持续放松，本周宣布中泰两国将从3 月1 日起实施永久互免签证入境政策，国际航班及需求有望加速恢复。

2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。

快递：2023 年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，1-11 月快递行业累计业务量同比增长了18.6%；相较2021 年，1-11 月行业业务量复合增速为10.1%。在消费降级的大背景下，电商客单价持续下降带动快递业务量持续较快增长，根据我们估算，我们认为2024 年快递行业业务量有望维持双位数增长。2024 年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化，我们认为快递行业可能出现的竞争格局变化。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的韵达、申通。

物流：自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022 年9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计2024 年京东集团贡献增量收入约78 亿元），另一方面我们认为2024 年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。

投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。