营收利润同比均下降。公司2026 年上半年实现营业收入631 亿元，同比下降4.3%，降幅较一季度扩大0.4 个百分点；实现归母净利润187 亿元，同比下降24.0%，降幅较一季度扩大15.9 个百分点。上半年加权平均净资产收益率6.6%，同比回落2.6 个百分点。

资产规模略微增加。2026 年二季度末总资产7.25 万亿元，同比增长0.2%，较年初增长1.2%。其中二季度末贷款总额4.07 万亿元，较年初增长2.2%；存款总额4.19 万亿元，较年初增长2.2%。上半年新增贷款主要投向对公业务，零售贷款较年初略有减少。二季度末核心一级资本充足率9.67%，资本充足。

净息差企稳。公司上半年实现利息净收入469 亿元，同比增长3.2%。公司披露的上半年日均净息差1.42%，同比回升2bps，较2025 年全年回升2bps，净息差明显企稳。其中上半年生息资产收益率同比下降31bps，负债成本同比降低36bps。

手续费净收入和其他非息收入均下降。公司上半年手续费净收入同比下降7.3%至97 亿元，主要是银行卡服务手续费收入减少。上半年其他非息收入同比下降35.1%至65 亿元，主要是投资收益同比减少。

资产质量承压。公司二季度末不良率1.44%，较年初上升0.17 个百分点，较一季度末上升0.12 个百分点；二季度末关注率1.69%，较年初下降0.16 个百分点。我们测算的公司上半年不良生成率1.77%，同比上升0.59 个百分点。

从不良贷款结构来看，主要是对公业务不良贷款余额增加，其中房地产业不良贷款余额增加相对较多。二季度末拨备覆盖率150.02%，较年初下降24 个百分点，较一季度末下降12 个百分点。受不良生成率上升影响，上半年信用减值损失同比增加31.3%，拖累利润增长。整体来看，公司资产质量承压，拨备计提压力较大。

投资建议：公司业绩表现低于预期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润301/296/304 亿元（上次预测值367/368/370 亿元），同比增长-22.4%/-1.7%/2.8%，EPS 分别为0.43/0.42/0.44 元；当前股价对应的PE为6.9/7.0/6.8x，PB 为0.34/0.33/0.32x，维持“中性”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。