投资要点:

营收同比增速改善：2025 年和2026 年一季度，公司实现营收分别为236 亿元和62 亿元，同比增速分别为2.7%和6.5%；实现归母净利润分别为133 亿元和32 亿元，同比增速分别为3.3%和4.8%。

规模增长稳健，贷款占总资产的比重持续提升：截至2025 年末，资产总额达到1.4 万亿元，同比增长11.9%，贷款和存款同比增速分别为16.1%和11.6%，贷款占比持续提升。风险加权资产同比增速为12.7%，核心一级资本充足率8.91%。2025 年公司贷款的增长主要集中在租赁和商务服务业、水利公共设施管理以及批发零售业。

资产质量整体保持稳健：截至2025 年末公司不良贷款率和关注率分别为0.68%和0.34%，较年初分别上升0.02 个百分点和下降0.09 个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.61%和1.11%，同比分别下降0.02 个百分点和上升0.33 个百分点。拨备覆盖率为426%，较年初下降53 个百分点。

盈利预测与投资建议：成都银行紧扣成渝地区双城经济圈、国家战略腹地建设、成德眉资同城化等重大战略，持续加大对省市重大基础设施、民生保障工程的资金投放力度，整体发展态势良好，资产质量保持稳健。

根据最新年报数据，我们预计2026-2028 年营收分别为252 亿元、269亿元和291 亿元，归母净利润分别为137 亿元、148 亿元和159 亿元。

按照最新收盘价，对应2026-2028 年PB 估值分别为0.78 倍、0.7 倍和0.64 倍，维持增持评级。

风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。