收入利润平稳增长。公司2025 年实现营业收入236 亿元，同比增长2.7%，2026 年一季度实现营业收入62 亿元，同比增长6.5%；2025 年实现归母净利润133 亿元，同比增长3.3%，2026 年一季度实现归母净利润32 亿元，同比增长4.8%。2025 年加权平均净资产收益率15.4%，同比下降2.4 个百分点，但依然处于同业较高水平。从归因分析来看，目前主要是其他非息收入拖累业绩增长，公司没有通过拨备反哺利润。

资产规模稳定增长。公司2025 年末和2026 年一季度末总资产同比分别增长11.9%、10.5%，2026 年一季度末较年初则增长5.5%至1.48 万亿元，保持稳定增长。2025 年末和2026 年一季度末贷款总额同比分别增长15.8%、10.8%，其中一季度末较年初增长4.0%；2025 年末和2026 年一季度末存款同比分别增长11.6%、7.6%，其中一季度末较年初增长5.0%。

净息差企稳。公司披露的2025 年日均净息差1.59%，同比降低7bps。测算的今年一季度单季净息差1.65%，同比上升3bps，较去年四季度上升1bp，净息差底部企稳。2026 年一季度利息净收入同比增长17.3%。

手续费净收入及其他非息收入均减少。2025年手续费净收入同比下降29.6%，2026 年一季度同比下降12.0%，主要是理财及资产管理业务收入减少。2025年其他非息收入同比下降18.7%，2026 年一季度同比下降48.4%，分别是公允价值变动损益及投资收益减少较多。

资产质量保持优异。公司2026 年一季度末不良率为0.68%，基本上保持稳定；2026 年一季度末关注率0.31%，较年初及2024 年末持续回落，且处于较低水平。公司2025 年不良生成率0.19%，同比下降0.08 个百分点，资产质量保持优异。2026 年一季度末拨备覆盖率424%，较年初下降2 个百分点，较2024 年末下降55 个百分点，但仍处于较高水平。

投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们根据最新数据小幅调整盈利预测并将其前推一年，预计公司2026-2027 年归母净利润141/150 亿元（上次预测值151/162 亿元）、2028 年归母净利润160 亿元，同比增速5.9%/6.9%/6.5%；摊薄EPS 为3.32/3.55/3.78 元；当前股价对应的PE 为5.5/5.2/4.9x，PB 为0.79/0.71/0.64x，维持“中性”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。