一季报综述：净利润增12.8%，保持稳健增长。2024 年1 季度在良好的负债端成本管控下成都银行息差有所回升，带动净利息收入实现了8.1%的较高同比增速，不过受其他非息拖累，营收整体累计同比增速较去年四季度下降0.9 个百分点至6.3%；公司资产质量进一步提高，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，净利润实现12.8%的同比增长，增长整体保持稳健。

净利息收入：Q1 环比+8%，息差环比提升3bp。单季年化息差1.71%，环比微升3bp，主要是负债端贡献。资产端收益率环比下行3bp 至3.93%，1 季度受重定价因素影响贷款收益率有所下行；投放结构上以对公为主，相对高收益的个人类贷款占比也有所下降。负债端付息率环比下行4bp 至2.33%，对息差有一定的支撑，预计是存款利率的调降逐步开始起到作用。

资产负债增速及结构：存贷高增，基建类贷款是主要支撑。1）信贷：总量上，成都银行2023 全年新增信贷投放1378.6 亿，2022 年全年新增980.5 亿，同比增长40.6%；2024 年一季度单季投放规模为651.3 亿，去年同期为564.9 亿，较去年同期多投15.3%，单季投放规模为历史新高。从投放结构来看，一季度投放以对公端为主，对公/个人贷款分别投放641.3/10 亿元，占生息资产比重别变化+2.0%/-0.7%至47.6%和10.5%。结构上，对公信贷新增占比较2022 年下降5.7 个百分点至89.2%，主要是基建类贷款投放贡献。2023 年基建类贷款保持了较高的增长，新增基建类贷款占总新增贷款的比重为55.1%，是对公新增的主要力量。零售方面按揭投放有所回升，带动零售信贷新增占比有所提高。从全年来看，个人按揭贷款新增占比较年初上升2.3pct 至3.7%。2）存款：成都银行2023 全年新增存款1232.9亿，较2022 年增长14.9%，2024 年一季度新增533 亿，去年同期为588.6 亿，较去年同期少增9.5%，占计息负债比重下降1.1 个百分点至75.8%。

资产质量：不良率持续降低，资产质量进一步提高。1、不良维度——不良率持续降低。1Q24 成都银行不良率0.66%，环比下降2bp，累计年化不良净生成率下降43bp 至-0.25%，资产质量保持非常优秀的水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比0.41%，环比持平，保持在较低水平。2、逾期维度——逾期率继续下降。2023年末逾期率较年初下行1bp 至0.80%，继续保持下行态势。3、拨备维度——拨备保持在较高水平。拨备覆盖率环比下降0.54 个百分点至503.75%，保持较高水平；　　拨贷比环比下行9bp 至3.33%。

投资建议：公司2024E、2025E PB 0.76X/0.67X；PE 4.32X/3.93X，公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。

注：根据公司年报及相关宏观数据，我们微调贷款收益率、手续费净收入、信用成本等假设，盈利预测微调至2024E/2025E 营业收入229.6/243.1 亿（原值248.8/289.7 亿），净利润130.8/143.8 亿（原值142.7/168.0 亿）。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。