事件：4 月30 日，中共中央政治局会议（以下简称“会议”）于北京召开，会议分析研究了当前经济形势和经济工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。

经济形势定调更为积极，并重视增长连续性。会议指出“经济运行中积极因素增多，动能持续增强…经济实现良好开局“，对于宏观经济走势的判断相比23 年历次政治局会议都更为积极，与此匹配的是一季度实际GDP 同比增速5.3%，超市场预期，以及3-4 月PMI 连续站在荣枯线以上。对于后续经济工作基调，会议提出“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”，或意在避免23 年经济增速高开低走局面的出现，往后看，更多稳增长政策或仍在途。

财政政策有望发力提速。年初以来，财政政策力度略显克制，截至4 月末，地方专项债累计发行进度仅19%，并间接影响了政府性基金支出速度。会议提出“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策…要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”，明确了后续财政政策发力提速的基调，这也有望更好支撑银行实现信贷平滑投放。后续政府债供给压力或有所加大：

1）地方专项债方面，我们统计5-6 月单月计划发行规模均超4000 亿元，较4 月明显提升；2） 结合近期财政部表态将及时启动特别国债发行工作，我们不排除Q2特别国债落地的可能性。

货币政策指向更为具象和明晰。会议提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”，相比23 年历次会议定调式的表述更为具体。结合此次会议将“有效需求仍然不足，企业经营压力较大”放在经济回升过程中面临挑战的靠前位置，以及当前更注重逆周期调节，我们理解年内再度降准、降息的可能性进一步抬升，其中降准或配合政府债供给节奏。

房地产领域，未提及“三大工程”，新增提出统筹消化存量和优化增量。23 年4月和7 月的政治局会议上，均提及积极推动“三大工程”建设，此次会议未再提及，但新增提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，或表明当前地产链修复的核心症结还是在需求侧，“去库存”的重要性有所抬升。我们关注到近期地产销售刺激政策的升级，如南京重启“购房落户”政策、成都放开限购和新房摇号政策等，其中郑州、长沙、深圳等核心城市相继推出住房“以旧换新”政策，我们理解这与此次会议提出的统筹存量和增量的政策思路较为契合，不排除后续有更多城市跟进，且“以旧换新”政策或也可与“三大工程”有机结合。对于银行而言，或将在信贷投放和资产质量两方面受益。

2024 年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降后银行息差筑底，当前货币信用环境友好，财政也有望发力提速稳定经济预期，继续看好银行股表现。

现阶段推荐三条主线：1、高股息国有行，建议关注农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、交通银行(601328，未评级)；2、经济大省“挑大梁”背景下，有区域α优势且基本面确定性强的城商行，重点推荐江苏银行(600919，买入)，建议关注苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，买入)、成都银行(601838，买入)。3、困境反转、估值处于低位兼具高股息特征的城农商行，重点推荐南京银行(601009，买入)，建议关注渝农商行(601077，买入)、北京银行(601169，未评级)。

风险提示

货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。