核心要点

行情回顾

1、过去一周，农商行板块整体表现疲软，周跌幅达2.20%，明显弱于沪深300指数的0.08%的跌幅，在131个行业板块中排名第87位。周内板块单日排名波动较大，12月10日排名跌至第120位，但12月11日又回升至第11位，显示出板块短期波动加剧。

2、农商行板块本周主力资金净流出5061.10万元，机构资金对板块的关注度下降。特别是12月9日和10日，分别净流出8059.44万元和1.10亿元，资金流出迹象明显。尽管后期有所回流，但难以扭转整体资金外流的局面。

3、板块内个股本周普遍下跌，无上涨个股。江阴银行周跌幅最大，达3.56%；瑞丰银行、渝农商行等个股跌幅也超过3%，个股行情不佳。

4、截至12月12日，农商行板块市盈率（TTM）为5.84倍，市净率（MRQ）为0.82倍。市盈率处于近一年内的25.50分位，市净率处于27.00分位，板块估值处于合理区间，未现明显高估或低估。

宏观解读

1、近期，贵州贵阳、六盘水、黔西南等地陆续通过股东大会决议，拟成立市（州）级农商行统一法人。此外，四川遂宁、绵阳、眉山、宜宾、内江等地组建市级统一法人农商行的计划已获各参与方股东大会审议通过。此举有助于整合区域内农商行资源，优化股权和治理结构，提升规模效应，对行业的长期发展具有积极影响。

2、12月以来，个人消费贷款财政贴息政策在四川、贵州、重庆加速落地。贵阳银行、贵州银行、成都银行、成都农商行等区域性银行同步启动业务受理，标志着此前未被纳入“国补”经办体系的区域性银行，正式加入消费贷补贴阵营。这有助于降低居民消费信贷成本，助力释放消费潜力，对农商行的短期业绩和长期发展都有积极作用。

3、近期，多家理财公司密集发布新增代销机构公告，合作方不乏县域中小银行，布局下沉市场趋势明显。对于农商行而言，与理财公司合作可丰富理财产品货架，更好地满足本地客户的多元化理财需求，提升客户体验，增强客户黏性，进而巩固区域市场优势。这将对行业的长期发展产生积极影响。

行业要闻

1、截至12月11日，四季度以来已有17家上市银行共获得308家机构调研，累计调研总次数达312次。其中，城商行与农商行占据绝对主力。机构重点关注上市银行2025年全年及2026年的净息差走势、资产质量变化趋势。这反映出市场对农商行的关注度提升，有助于增强投资者信心，对行业的短期发展有利。

2、近期，银行股权频频现身阿里、京东等网络拍卖平台，但拍卖结果多为无人问津或折价成交。如恒丰银行超3亿股股份进行第二次拍卖，起拍价较评估价下浮44%，但最终以流拍告终。这一现象反映出市场对银行资产的审慎评估，折射出银行业生态与竞争格局的深刻变迁。对农商行而言，需重新审视并精准定位发展路径，切实增强可持续发展能力，以应对市场挑战。

投资建议

1、关注区域性银行消费贷贴息机会：近期，个人消费贷款财政贴息政策在四川、贵州、重庆等地加速落地，贵阳银行、成都农商行等区域性银行加入消费贷贴息阵营。这将有助于降低居民消费信贷成本，助力释放消费潜力，对农商行的短期业绩和长期发展都有积极作用。建议投资者关注参与消费贷贴息业务的区域性农商行，短期内可能受益于政策红利，业绩有望提升。

2、看好农商行统一法人改革长期影响：贵州、四川等地正在推进地市级农商行组建，通过成立市（州）级农商行统一法人，整合区域内农商行资源，优化股权和治理结构，提升规模效应。此举有望增强农商行的竞争力和盈利能力，对行业的长期发展具有积极影响。建议投资者关注所在地区推进统一法人改革的农商行，长期投资价值值得关注。

风险提示

银行股权拍卖遇冷，频现折价成交或流拍，反映出市场对银行资产的审慎评估。农商行需警惕面临的市场竞争和资产质量压力，投资者应关注行业风险，避免盲目追高。