事件公司发布 2023 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 30110.1 亿元，同比下滑7.0%；归母净利润1611.4 亿元，同比增长8.3%；扣非归母净利润1871.3 亿元，同比增长9.9%。其中，四季度公司实现营业收入7288.8 亿元，同比下滑7.0%、环比下滑9.1%；归母净利润294.9 亿元，同比增长1.3%、环比下滑36.4%；扣非归母净利润525.7 亿元， 同比增长27.3%、环比增长11.4%。

各项业务平稳高效运行，经营业绩再创历史新高 报告期内，公司油气两大产业链和各项业务平稳高效运行，油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售业务分别实现经营利润1487.0、369.4、239.6、430.4 亿元，同比变化-10.3%、-9.0%、66.7%、232.2%。油气资源方面，2023 年公司积极推动增产增效，强化老油气田稳产、新区效益建产， 原油、可售天然气产量分别为937.1 百万桶、4932.4 十亿立方英尺，分别同比增长3.4%、5.5%；公司原油实现价格76.60 美元/桶，同比下降16.8%，系油气和新能源板块经营利润下降的主因。下游炼化方面，公司紧抓国内需求恢复增长的有利时机，着力提升成品油销量和市场占有率，全年原油加工量、成品油产量和销量分别为1398.8 百万桶、12273.6 万吨和16579.8 万吨，分别同比增长15.3%、16.5%、10.1%；公司加大化工新材料研发力度，推动化工新材料产销量持续增长，随销量增加和原材料价格下降，2023 年公司化工业务同比实现扭亏为盈。

持续优化投资结构，助力核心业务稳健发展 公司坚持严谨投资、精准投资、效益投资理念，持续优化投资结构。2024 年公司计划资本性支出为2580 亿元，分板块来看，将主要用于油气和新能源板块以及炼油化工和新材料板块。

其中，油气和新能源板块计划资本性支出为2130 亿元，公司将主要聚焦国内重点盆地的规模效益勘探开发、推进海外自主勘探项目、加大获取海外优质项目力度；炼油化工和新材料板块计划资本性支出为290 亿元，将主要用于各下属公司转型升级项目。另外，销售、天然气销售、总部及其他2024 年计划资本性支出分别为70、60、30 亿元。

积极维护股东利益，坚定履行高分红政策 公司自上市以来，一直高度重视股东回报，严格遵守《公司章程》及相关监管要求，积极开展股利分配。公司现每年进行两次现金分红，2023 年中期、末期股息分别为0.21、0.23 元/股（含税），全年公司现金分红总额为805.3 亿元（含税），同比增长4.1%，分红比例为50.0%。在公司保持稳健经营的预期下，未来公司稳定、积极的派息政策以及高股息率有望延续，公司股东有望充分受益，公司的中长期投资价值随之凸显。

投资建议 预计2024-2026 年公司营收分别为29464.34、29472.24、29591.66亿元，同比分别变化-2.14%、0.03%、0.41%；归母净利润分别为1673.98、1771.14、1792.49 亿元，同比分别增长3.88%、5.80%、1.21%；EPS 分别为0.91、0.97、0.98 元/股，对应PE 分别为10.07、9.52、9.40 倍。维持“推荐”评级。

风险提示 国际油气价格大幅波动的风险，市场需求复苏不及预期的风险，产品景气度下滑的风险等。