事件:公司5 月19 日发布公告拟用15 亿现金参与*ST 金瑞非公开发行配套融资项目,本次定增为锁价发行价格,价格10.15 元/股,锁定期3 年。*ST 金瑞本次非公开发行包括两部分,首先是向母集团关联公司五矿股份及其它7 家公司定增18.1 亿股收购五矿集团旗下金融资产,其次是向中海集运等10 家机构定增14.8 亿股,募集150 亿现金对置入的金融资产进行增资或流动现金。若项目顺利推进,中海集运将持有*ST 金瑞1.48 亿股,约占后者定增后总股本的3.96%。

预期内的投资,预期外的速度:中远中海重组后公司定位航运金融,主业转变航运资产租赁,同时涉及非航运类的财务、保险、投资业务。近年来航运处于周期底部,叠加集团重组后多次阐述金融构思,本次中海集运参与定增并未超出预期,但考虑公司3 月31 日才完成同中远的资产划拨和交割,投资业务团队大概率尚未构建完毕,我们认为本次交易在发生的时点上是超预期的。

15 亿参与定增,携手五矿集团打造旗下金控平台:本次定增收购的主体是五矿资本,若项目顺利推进,*ST 金瑞将通过五矿资本间接持有五矿信托67.86%股权、五矿证券99.76%股权和五矿经易期货99.00%股权及五矿资本其他下属相关金融企业股权。中海集运以15 亿元认购1.48 亿股,占配套融资股权的10%,约占定增后总股本的3.96%。

背景意义重大,不排除后续项目:

1、或有政策意义:本次定增涉及的双方分别为上下游关系的航运巨头“中国远洋海运集团”和矿业龙头“五矿集团”,结合集团层面我们认为中海参与本轮定增或有政策意义。

2、公司打响转型重组后在投资业务板块的第一枪,增加公司盈利点,不排除后续仍将有其它项目落地。

3、作为集团的航运金融平台,中海集运的投、融资业务本身需要大量金融机构的参与和协助,本次定增有望强化公司与金融机构的互动和沟通。

投资建议:预计公司2016 年-2018 年公司净利润分别为4.7 亿、17.0 亿、21.0亿,折EPS 分别为0.04、0.15、0.18 元/股。本次定增事件是公司转型航运金融平台后在资本市场的首秀,速度超市场预期,且不排除后续仍将有其它投资项目落地,具备一定想象空间,增持-A 评级,目标价5.2 元。

风险提示:定增推进低于预期