摘要：公司背靠水电站建设龙头葛洲坝集团

看点一、民爆矿服一体化龙头，加快拓展爆破服务。

看点二、横向产能并购整合大势所趋，矿服工程市场空间超3400亿元。

看点三、竞争优势：资本运作推进产能并购。

今天和大家讲解一只西藏水电站民爆龙头-易普力。

正文

看点一、民爆矿服一体化龙头，加快拓展爆破服务。

民爆矿服一站式服务商，广泛布局于西北、华中、华南地区。易普力股份有限公司前身中国葛洲坝集团易普力股份有限公司于1993年成立。

中国能建旗下二级央企，实际控制人为国务院国资委。中国能建股份有限公司（以下简称“中国能建”）通过葛洲坝集团穿透式提级管理公司，公司成为中国能建旗下二级央企。截至2024年末，中国能建通过葛洲坝集团对公司持股43.37%，为公司控股股东，国务院国资委为实控人。

公司具备营业性爆破作业单位、矿山工程施工总承包“双一级”资质，截至2024年末，公司工业炸药许可产能52.15万吨/年，电子雷管产能6450万发/年。

在2024年民爆生产企业集团排名中，易普力工业炸药年产量排名第二，生产总值排名第二，工业雷管年产量排名第六，爆破服务收入排名第二。

看点二、横向产能并购整合大势所趋，矿服工程市场空间超3400亿元。

2020年以来头部民爆企业横向整合加速，由“大鱼吃小鱼”发展为“大鱼吃大鱼”。2022年，原葛洲坝易普力借壳原南岭民爆（2022年全国产量排名第11，产值排名第8）上市，2024年3月/2025年1月，广东宏大完成收购新疆有色冶金设计研究院有限公司/新疆民爆企业雪峰科技51%/21%股份，成为第一大股东，头部企业之间开启产能兼并，行业集中度提升进一步加速。江南化工于2023年以股权并购方式整合一系列民爆企业，如陕西北方民爆、江兴民爆等；凯龙股份先后收购凌河化工、天宝化工、凯乐化工、马克西姆等多个民爆生产企业，2024年7月以增资扩股方式收购新疆天宝混装炸药制造有限公司100%股权。

看点三、竞争优势：资本运作推进产能并购。

通过横向整合，公司炸药产量得到显著扩充。2022年，原葛洲坝易普力/南岭民爆2022年分别实现炸药产量35.4/14.1万吨。整合后，2024年，公司炸药产量达到50.6万吨，行业排名达到第2名，工业炸药产量口径市占率达11.3%。

风险提示：

资源开发不及预期、产能并购不及预期、订单执行不及预期。

参考资料：

20250603-广发证券-易普力-002096-民爆矿服一体化龙头，壁垒坚实、进军西北

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