2022 年12 月1 日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，对数据资源确认为无形资产及存货等会计处理做出规定。相关规定的落地，将有助于加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，发挥数据要素价值，推动数字经济发展。我们认为，围绕数字经济和数据要素的政策逐步完善，以运营商为代表的数据要素拥有者及数字经济产业链有望持续受益，推荐中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、中兴通讯、长飞光纤、亨通光电、中际旭创、英维克、科华数据、奥飞数据等。
数据资源入表，数据要素资产化更进一步。2022 年12 月1 日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，意见稿指出，企业内部使用的数据资源，符合相关规定的，应当确认为无形资产；企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合相关条件的，应当确认为存货。我们认为，此次数据资源相关会计处理意见稿的提出，有助于推动数据要素资产化，为后续数据要素的流通和交易奠定政策基础。
围绕数字经济和数据要素的政策不断推进，数字经济发展加速。2020 年4 月，国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，将数据与土地、劳动力、资本、技术并列为生产要素。2022 年以来，国务院陆续发文，加速推进数字经济相关政策落地，并持续强调数据要素在数字经济中的重要作用。2022 年1 月，国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》进一步明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想，并提出“数据要素是数字经济深化发展的核心引擎”；4 月，国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》，提出“加快培育数据要素市场，建立健全数据安全、权利保护、跨境传输管理、交易流通、开放共享、安全认证等基础制度和标准规范”；10 月，国务院关于数字经济发展情况的报告中提出，“加快出台数据要素基础制度及配套政策”，“统筹推进全国数据要素市场体系”。根据工信部，从2012 年至2021年，我国数字经济规模从11 万亿元增长到超45 万亿元，数字经济占国内生产总值比重由21.6%提升至39.8%。我国数字经济对经济社会发展的引领支撑作用日益凸显，数据作为关键生产要素的价值日益凸显，相关政策的加快推进，将对数字经济和产业链的加快发展带来重大推动力。
运营商：数据要素拥有者，云计算等新兴业务充分受益数字经济发展。运营商持有海量数据，广泛覆盖不同地域、不同群体的多维度数据，且数据体量不断增长。
此前，通信行程卡的相关数据均由三大运营商提供，在特殊时期发挥了巨大的价值。若相关数据资源入表，有望进一步增厚运营商资产，对运营商的费用有摊薄效应，并有望推动运营商的数据变现能力提升。我们看好运营商作为数据要素拥有者兼数字经济的核心底座，有望充分受益于数据要素政策和数字经济发展，凭借“网络基础+云计算+数据资产+5G 应用”不断打开成长空间，推荐中国移动、中国电信、中国联通。
数字经济产业链：数字经济加速发展，将对数字经济基础设施形成持续拉动。
1）ICT 设备：盈利能力改善，龙头份额提升。当前，全球ICT 设备市场规模超万亿元，以华为、新华三、中兴通讯为代表的国内设备商凭借技术优势、优质服务以及工程师红利，收入体量和全球份额逐步提升。展望未来，受益于国内外云厂商和运营商在云计算领域的Capex 提升、数字经济政策支持、长期流量增长，我们认为ICT 设备发展空间广阔，推荐紫光股份、中兴通讯等。
2）IDC：受益东数西算，流量增长带动长期需求。我们认为IDC 作为承载数据经济的信息底座，数据流量增长推动数据存储与处理需求增长的长线逻辑并没有变化，伴随一线城市能耗指标趋严，对运行效率要求不断提高的背景下，在一线城市及周边具备较强基础、与互联网和云厂商深度合作的IDC 龙头，优势将不断凸显。推荐奥飞数据、科华数据，重点关注宝信软件等。
3）光通信：光纤光缆行业景气上行，海外数通光模块市场需求持续。伴随国内光纤光缆集采量价齐升及海外光纤需求显著改善，光纤光缆行业龙头业绩有望显著提升。伴随海外云厂商对于200G 与400G 光模块需求持续旺盛，同时明年800G 产品开始放量，我们看好光模块龙头未来的业绩成长。推荐长飞光纤、亨通光电、中际旭创、新易盛等。
风险因素：数据资源相关会计处理意见稿落地不及预期；国家对数字经济的扶持力度不及预期；国内新型基础建设不及预期；流量增长不及预期；5G 及千兆宽带用户增长不及预期；“东数西算”工程推进低于预期；数据中心建设进度低于预期；大数据应用需求低于预期；ICT 设备行业发展不及预期；市场竞争加剧的风险；云厂商、运营商等客户资本开支不及预期；相关公司业绩不及预期。
投资策略：近期，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，对数据资源确认为无形资产及存货等会计处理做出规定。相关规定的落地，将有助于加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，发挥数据要素价值，推动数字经济发展。我们认为，围绕数字经济和数据要素的政策逐步完善，以运营商为代表的数据要素拥有者及数字经济产业链有望持续受益，推荐中国移动、中国电信、中国联通，紫光股份、中兴通讯、长飞光纤、亨通光电、中际旭创、英维克、科华数据、奥飞数据等。
