事件：2026 年8 月19 日，公司发布2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营收380.64 亿元，YOY+28.51%；归母净利润31.30 亿元，YOY+22.55%；扣非归母净利润27.01 亿元，YOY+6.63%。单26Q2，公司实现营收167.61 亿元，YOY+11.29%；归母净利润18.63 亿元，YOY+33.95%；扣非归母净利润14.91亿元，YOY+3.15%。

智慧电器：基本盘稳健，AIDC 与海外业务驱动新增长。26H1 公司智慧电器业务实现收入125.43 亿元，同比增长3.62%，展现出较强韧性，毛利率为27.83%。

1）海外市场，公司坚定地持续推进“全球区域本土化”战略，稳定发展欧洲核心市场，抢抓北美和亚太机会窗口期，培育发展西亚非和拉美市场。其中，北美洲区整合公司各类资源，全力抓取数据中心需求增长的业务机会，以更具竞争力的解决方案导入更多产品，扩大数据中心市场份额，提升品牌竞争力。2）信息通信领域，固态微断及混合固态断路器分断响应时间达微秒级，具备显著技术优势；数据中心UL 成套设备获认证，智能1U 断路器、极简插拔式塑壳断路器（零飞弧）等高密度产品实现技术引领。

绿色能源：户用龙头地位稳固，资产滚动模式顺畅。控股子公司正泰安能实现营业收入226.20 亿元，净利润24.38 亿元，新增装机容量超5GW，电站交易规模超6GW；截止2026 年6 月30 日，正泰安能持有电站装机容量约26GW。公司构建覆盖新能源投资、开发、建设、运营、售电一体化的全生命周期业务模式。

海外布局方面，正泰安能依托海外品牌PVSTAR 深化全球化布局，推动业务由产品出口向能源解决方案输出转型。欧洲市场方面，PVSTAR 业务已覆盖德国、法国、波兰、西班牙、意大利等核心市场。逆变器及储能方面，1）巩固传统优势市场：正泰电源已在壁垒较高的北美、韩国等海外市场建立竞争优势，积累了较为丰富的优质客户资源；2）聚焦欧洲光储市场：在欧洲光储业务，系统推动欧洲市场品牌建设和渠道拓展，逐步实现全欧市场战略覆盖。

投资建议：公司为国内户用光伏及低压电器龙头企业，积极布局数据中心领域及海外市场，我们预计公司2026-2028 年营收分别为632.46、676.66、729.63 亿元，对应增速分别为6.9%、7.0%、7.8%；归母净利润分别为57.80、71.15、85.70亿元，对应增速分别为28.4%、23.1%、20.4%，以8 月26 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE 为10X、8X、7X，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动超预期风险，海外市场拓展不及预期风险等。