事件：浙商证券发布2026 年中报。26H1 公司实现营业收入57.0 亿元，同比+49.3%；归母净利润16.1 亿元，同比+40.2%；对应EPS 0.36 元，ROE 4.3%，同比+1.1pct。Q2 单季度实现营收33.4 亿元，同比+56.0%，实现归母净利润8.6 亿元，同比+44.9%。

市场交投放量拉动经纪业务收入大增：1）26H1 公司经纪业务收入20.1亿元，同比+53.1%，占营业收入比重35.3%。全市场日均股基交易额32428 亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额464 亿元，较年初+19%，市场份额1.5%，较年初基本持平，全市场两融余额30204 亿元，较年初+18.9%。

股权及债券承销规模大幅扩张，投行业务收入增长超50%：1）26H1 投行业务收入4.5 亿元，同比+55.2%。2）26H1 公司股权主承销规模31.4亿元，同比+34.2%,排名第17；其中IPO 1 家，募资规模4 亿元；再融资2 家，承销规模28 亿元。截至26H1 公司IPO 储备项目6 家，排名第20，均为北交所项目。3）26H1 债券主承销规模953 亿元，同比+69.0%,排名第20；其中公司债、金融债、ABS 承销规模分别为727 亿元、166亿元、33 亿元。

资管业务受托规模小幅修复：26H1 公司资管业务收入1.6 亿元，同比+2.6%。截至26H1 公司资产管理规模955 亿元，较年初+5.7%。其中，权益类产品规模达 109.75 亿，较年初增长48.5%。

投资收益同比大幅提升：26H1 公司投资收益（含公允价值）20.5 亿元，同比+55.1%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）13.4 亿元，同比+8.8%。26H1 公司直投体量稳步扩容，持续加大对半导体、人工智能、绿色能源等新质生产力领域的支持力度；私募股权基金业务新增管理规模超过 7 亿元，重点聚焦科创领域产业投资。

盈利预测与投资评级：结合公司26H1 经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为29.4/31.8/33.8 亿元（前值分别为28.4/30.8/32.7 亿元），同比增长21.9%/8.3%/6.2%。当前市值对应PB 估值分别为1.06x/1.00x/0.94x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

风险提示： 1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。