报告摘要：

事件：公司发布业绩快报，2020 年上半年实现营收44.90 亿元，同比增长67.83%，实现归母净利润6.58 亿元，同比增长36.61%。

点评：

资本市场先抑后扬,上半年营收同比大增：随着国内疫情逐渐控制好转，市场行情升温，公司在2020 上半年取得了良好的经营业绩。公司上半年实现营业收入44.90 亿元，同比增长67.83%，其中二季度单季度实现营业收入26.06 亿元；实现归属于上市公司股东的净利润6.58亿元，同比增长36.61%。公司总资产较上年末增长19.07%，归属于上市股东的所有者权益较上年末增长2.41%，归属于上市公司普通股股东的每股净资产较上年末增长2.24%。随着资本市场改革政策落地实施、创业板注册制全面开启，证券业业绩有望持续增长，公司经营状况有望持续向好。

行情升温，投行、自营投资业务表现亮眼：伴随着资本市场深化改革持续推进，投行业务量显著提升，公司2020 上半年投行业务收入在各项业务中同比增幅较大。受益于第二季度行情升温、股市好转，证券交易量和市场活跃度提升，公司上半年自营业务业绩明显提升，在各项业务中同比增幅较大。7 月以来，增量资金加速进场，投资交易活跃度景气，7 月24 日，沪深两市成交额连续第十七个交易日突破万亿元。随着市场交易量的提升，公司下半年经纪及融资融券业务业绩有望实现较高增长。

盈利预测：由于二季度市场活跃、自营、投行等业务带动业绩超预期，我们调整公司2020-2022 年实现归母净利润分别为14.31/16.24/17.91（原值为10.63/12.17/13.65）亿元，对应每股收益分别为0.42/0.48/0.53元，对应市盈率分别为39.60/34.89/31.64。鉴于公司上半年业绩增速加快，上调投资评级，给予“买入”投资评级。

风险提示：经济下行压力；外资券商抢占市场；业务发展不达预期。