一、事件概述

近日，天津空港经济区创新创业中心主任李金辉表示，在9月底10月初，国务院听取完上海自贸区建设运营情况的汇报之后，天津自贸区的审批程序将有望重新启动。

二、分析与判断

全国自贸区多点开花，自贸区成为A股主催化剂

自上海自贸区获批以来，渤海湾、珠三角等区域更沿海城市纷纷申报自贸区，受此影响，两个区域板块在2014年均有大幅上涨。自贸区具有很显著的政策红利，上海自贸区的示范效应已经起到很好的效果，全国各地众多企业迁往自贸区或在自贸区设立分公司。我们认为，基于区域政策的公平性考虑，未来自贸区从上海向全国蔓延是大概率事件，因此，天津自贸区的获批只是时间上的问题。

自贸区最为受益的是物流行业，重点关注港口、仓储

自贸区是自由贸易大趋势下的必然结果，未来零关税将改变物流行业的格局。物流行业和贸易行业类似，属于盈利水平非常低的行业，特别是运输业，经常毛利不到3%。一旦经济疲软，运输业通常是“受伤最深”的行业。我们认为，改变物流业经营状况的是货物的周转率。自贸区通过零关税、信息化等手段加大货物周转，将能有效改变物流业的现状。因此，自贸区并不仅仅是题材，而是能改革区域物流业的一个有效手段。

下一步渤海湾有望率先落地

从中国三大经济带对比来看，渤海湾是发展最为落后的，主要是区域政策过于保守，严重落后长三角与珠三角。上海自贸区及深圳前海新区的建立，造成众多渤海湾物流企业南下的状况。我们认为，2015年中日韩自贸区、天津自贸区落地的概率极大。2014年自贸区主题的机会在渤海湾，建议重点配置大连港、唐山港及中储股份

三、投资建议

我们认为，自上而下的自贸区政策红利，自下而上的物流节点行业的巨大潜力和发展空间。物流节点行业将是未来交通运输行业最佳投资标的。随着阿里巴巴、京东等电商资本化运作的加剧，物流节点行业将焕发新春，维持“推荐”评级。重点关注唐山港、中储股份及大连港。

四、风险提示

大盘系统性风险。