本报告导读：

2025 年2 月，居民资产配置方向仍为低风险资产，在权益市场回暖情况下，权益类产品并未获明显增持，说明当前居民风险偏好仍较低，期待政策引导长期资金入市对市场信心的提振作用。

投资要点：

2025年2月居民资产配置方向仍为低风险资产。1）全市场公募基金总份额增量为12.42 亿份，其中权益型基金总份额增量为-842.18亿份，环比-1.3%，债券型基金总份额增量为-1678.62 亿份，环比-2.96%。货币型基金份额增量为2691.15 亿份，环比+2.04%。权益类新发基金321.7 亿份，环比+13.6%，债券类新发基金266.65 亿份，环比-43.24%。2）私募基金净资产增量合计179.81 亿元，净资产环比+0.09%。私募基金备案规模314.01 亿元，环比-32.59%。3）私募资管增量规模合计1330.58 亿元，规模环比+1.1%，其中，权益类私募资管增量规模224.83 亿元，规模环比+1.25%，固收类私募资管增量规模723.06 亿元，规模环比+0.81%。4）银行理财份额增量合计1306.39 亿元，份额环比+0.46%，新发规模5509.7 亿元，环比+8.62%。

2 月未有权益类产品发行，固收类银行理财新发规模5403.81 亿元，环比+9.65%。现金类银行理财新发规模11.23 亿元，环比-26.1%。

5）保险公司保费收入合计4964 亿元，同比+0.8%。其中，寿险保费收入合计3754 亿元，同比-1.8 %；财险公司保费收入合计1209 亿元，同比+9.4%。6）人民币住户存款存量为157 万亿元，增量为6100亿元，环比增速0.39%。

基本面及题材驱动下权益市场回暖。1）2025 年2 月，中国10 年期国债收益率震荡上行，主要受资金面持续偏紧、经济数据超预期及政策预期变化影响。2）权益市场表现强劲，科技股成为主要驱动力，得益于DeepSeek 大模型突破引发的科技资产重估、政策对新质生产力的支持。

市场风险偏好仍低，期待中长期资金入市提振信心。2025 年2 月，股票基金指数涨跌幅4.63%，混合基金指数涨跌幅3.37%，债券基金指数涨跌幅-0.3%。货基指数涨跌幅为0.0040%，相较上月基本稳定。债基收益率回调使得投资者赎回增加，但调整的方向是货基而非2 月表现较好的权益类基金，说明市场风险偏好仍低。

投资建议：券商整体受益于增量资金入市，个股推荐华泰证券、中国银河。相关机构推出系列组合拳。中央汇金将加大增持力度、央行表态将在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持、金监总局发布上调险资权益资产配置比例上限的政策，叠加国资委表态全力支持央企控股上市公司不断加大增持回购力度、上市公司密集发布增持回购等利好，我们预计资本市场信心有望显著提振。

风险提示：权益市场波动。