2026 年中报概况:中国银河2026 年上半年实现营业收入168.50 亿元，同比+22.58%；实现归母净利润77.97 亿元，同比+20.18%；基本每股收益0.66 元，同比+22.22%；加权平均净资产收益率6.00%，同比+0. 8 4 个百分点。2026 年半年度拟10 派1.50 元（含税）。

点评：1.2026 年上半年公司经纪业务净收入、利息净收入占比出现提高，投行及资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现下降。2.代买业务基本盘稳固，代销、席位、期货经纪增速较快，合并口径经纪业务手续费净收入同比+53.33%。3.股权融资规模有所回落，债权融资业务再创佳绩，合并口径投行业务手续费净收入同比+6.96%。4.券商资管主要业务多点突破，合并口径资管业务手续费净收入同比-35.45%。5.权益自营严控投资风险，固收自营秉持审慎稳健的投资策略，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+ 3.70%。6.两融余额随市增长，质押规模小幅下降，合并口径利息净收入同比+40.67%。7.银河国际加快培育轻资产业务，银河海外持续巩固领先地位，国际业务收入同比+53.52%。

投资建议:报告期内公司财富管理业务聚焦服务生态建设，打造综合立体的交易服务体系，零售及机构业务均实现较快增长；债权融资业务巩固优势再创佳绩，投行业务整体表现平稳；自营业务控风险降波动，另类投资业务锚定“科技金融”质效持续提升，投资收益（含公允价值变动） 同比稳中有升；银河期货核心经营指标实现突破，机构与产业服务质效稳步提升；国际业务保持快速增长，差异化竞争优势不断凸显。预计公司202 6 年、2027 年EPS 分别为1.12 元、1.20 元，BVPS 分别为11.46 元、12. 2 1 元，按9 月4 日收盘价12.43 元计算，对应P/B 分别为1.08 倍、1.02 倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差